Rachat d’actions : arrosoir pour les administrateurs

L’indice d’actions allemand le plus important, le DAX, est sur une trajectoire record. Manfred Knof de Commerzbank, Christian Klein de SAP et d’autres PDG de Deutschland AG ne devraient donc pas vraiment se sentir concernés par le “revenu de base inconditionnel”. “Attention à l’auto-tromperie”, prévient le service d’information “The Pioneer Briefing”, connu pour ses reportages économiques exagérés. “Même si les PDG travaillent dur – et les lignes d’inquiétude se gravent sur leurs visages au fil des ans – ils aident au moins à découpler le salaire des actionnaires et aussi celui de leurs collègues membres du conseil d’administration de la performance.” Le mot magique est programme de rachat d’actions.

Exemple Commerzbank : La grande banque, qui a été secourue par l’État lors de la crise financière de 2007/2008, pense qu’elle a franchi la montagne après des années difficiles. “Cela nous donne à nouveau la force de verser du capital à nos actionnaires”, se réjouit la directrice financière Bettina Orlopp. « Nous avons délibérément opté pour une combinaison de paiement de dividendes et de programme de rachat d’actions. » Le Directoire et le Conseil de surveillance ont décidé d’un programme de rachat d’actions d’un montant de 122 millions d’euros. L’agence fédérale des finances, qui gère la participation de 15,6% de l’État, doit encore donner son accord. Lors de l’assemblée générale de mercredi, le rachat d’actions pourrait alors être identifié.

Munich Re, la plus puissante économiquement, le plus grand réassureur mondial de Munich, va encore plus loin. D’ici la prochaine assemblée générale ordinaire d’avril 2024, des actions propres d’une valeur maximale d’un milliard d’euros doivent être acquises. Le temps est étiré afin de maintenir les effets sur le cours de l’action aussi bas que possible, un accord annoncé de plusieurs milliards pourrait entraîner des turbulences boursières. Le plus grand groupe boursier d’Allemagne, SAP, verse un arrosoir particulièrement important : le groupe de logiciels à succès mondial de Walldorf dans le Bade-Wurtemberg veut racheter des actions d’une valeur de plusieurs milliards d’euros.

Mais qu’est-ce qui pousse les conseils d’administration et de surveillance à racheter massivement leurs propres actions ? Les patrons s’inquiètent des “revenus passifs”, fulmine le service d’information “The Pioneer Briefing”. Les cours boursiers sont embellis par ce que Wall Street appelle « l’ingénierie financière » : les rachats d’actions réduisent le nombre d’actions qui peuvent être échangées, et s’il y a une demande correspondante, leur prix de marché augmente. Étant donné que les revenus et les pensions des managers sont généralement liés aux revenus des managers, le rachat augmente également les bonus des patrons.

D’autres aspects rendent les rachats d’actions si attrayants que des programmes correspondants sont en cours ou prévus dans la plupart des grandes sociétés par actions en Allemagne. Le service d’information spécialisé “Finanzen” souligne un autre avantage qui se présente pour des investisseurs comme Blackrock : après le retrait des actions propres, le rendement du dividende pour les actionnaires restants augmente, puisque la totalité du dividende (généralement 30 à 60 % du bénéfice net d’une entreprise) répartis sur moins d’actions. « D’autre part, toute personne qui vend ses actions dans le cadre d’un programme de rachat d’actions peut espérer une prime que l’entreprise paie en plus du cours actuel de l’action », poursuit « Finanzen ». Et si vous ne voulez pas encaisser tout de suite, vous pourrez peut-être obtenir un prix de vente plus élevé en bourse plus tard.

Comme le montrent les bilans publiés ce printemps, 2022 a été une année record dans le monde : les 1 200 plus grandes entreprises mondiales ont racheté leurs propres actions pour un volume record de 1 230 milliards d’euros. Ce qui correspond au montant que les mêmes entreprises versent en dividendes. C’était 22% de plus qu’en 2021, l’année record précédente, selon une étude de la société d’investissement Janus Henderson.

Les actionnaires critiques, mais aussi les associations d’actionnaires traditionnelles comme l’Association allemande pour la protection des valeurs mobilières, restent sceptiques. Les rachats d’actions signifient que la direction n’a apparemment aucune idée d’avenir pour son entreprise. De cette manière, le capital « excédentaire » pourrait être mieux investi dans la recherche et le développement, utilisé pour des acquisitions tournées vers l’avenir ou mis de côté comme garantie en temps de crise.