2024-09-18 21:00:48
La Réserve fédérale réduit ses taux d’intérêt pour la première fois depuis 2020. Réduction de 50 points de base pour la banque centrale américaine dirigée par Jerome Powell. De la fourchette précédente 5,25%-5,50% à l’actuelle 4,75%-5,00% donc. Le courage que les investisseurs attendaient à la veille de la décision de politique monétaire la plus discutée de l’été se confirme. « Nous n’attendons aucune hésitation », ont déclaré en chœur les banques d’investissement et les hedge funds. Il en était ainsi. Le marché du travail toujours robuste, l’absence de spirale entre les prix et les salaires et les certitudes apportées par les nouvelles lectures des données macroéconomiques ont convaincu les banquiers centraux des 12 districts de la Fed que “le moment est venu” de la première baisse. . Comme Powell l’a répété lors du symposium de Jackson Hole fin août. Les marchés financiers s’attendent désormais au début d’un cycle qui entraînera une baisse du taux directeur de 100 points de base tout au long de 2024.
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Le premier geste de Washington est arrivé. Attendu, demandé, calculé, réfléchi, d’abord évoqué puis retracé, c’est désormais la réalité. L’actualité ne vient pas des divisions au sein du Federal Open Market Committee (FOMC), le bras opérationnel de la Fed. Des désaccords étaient dans l’air, étant donné que les présidents des districts avaient déjà commenté sans ordre particulier lors des réunions dans la station balnéaire du Wyoming. . Mais c’est précisément pour cette raison que la lecture des résultats possibles de la réunion de septembre a été compliquée. La nouvelle est que le changement de direction est arrivé. Compte tenu du cycle de hausse des taux d’intérêt des dernières décennies, le renversement devrait désormais être marqué et durable. Tout cela malgré les inconnues géopolitiques – guerre en Ukraine, conflit au Moyen-Orient, tensions commerciales avec la Chine – qui placent la Réserve fédérale, et les États-Unis, dans une position d’extrême vigilance. C’est pourquoi la décision de Powell a été réfléchie en détail. D’autant plus que les élections américaines se rapprochent de plus en plus.
Le FOMC, explique le document, “cherche à atteindre un taux d’emploi et d’inflation maximum de 2 pour cent à long terme”. Le Comité a acquis « une plus grande confiance dans le fait que l’inflation évolue durablement vers 2 % » et estime que « les risques pesant sur la réalisation de ses objectifs en matière d’emploi et d’inflation sont plus ou moins équilibrés ». Les perspectives économiques sont cependant “incertaines” et le FOMC est attentif “aux risques pour les deux volets de son double mandat”. Par ailleurs, la Fed prévoit des taux à 4,4 % à la fin de l’année en cours et à 3,4 % à la fin de la suivante.
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À la lumière des progrès réalisés en matière d’inflation et de balance des risques, le FOMC a décidé d’abaisser d’un demi-point de pourcentage la fourchette cible du taux des fonds fédéraux. Lorsqu’il envisagera de nouveaux ajustements de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le FOMC « évaluera soigneusement les données entrantes, l’évolution des perspectives et l’équilibre des risques ». Dans le même temps, elle continuera de réduire ses avoirs en titres du Trésor, de dettes d’agences et de titres adossés à des créances hypothécaires. Et les portes ne sont pas fermées à d’éventuels chocs endogènes ou exogènes. “En évaluant l’orientation appropriée de la politique monétaire, le FOMC continuera de surveiller les implications des informations entrantes sur les perspectives économiques.” En ce sens, la Fed serait prête « à ajuster l’orientation de sa politique monétaire de manière appropriée si des risques émergent qui pourraient empêcher la réalisation des objectifs du Comité ». Les évaluations, précise-t-on, prendront en compte un large éventail d’informations, notamment des lectures sur les conditions du marché du travail, les pressions inflationnistes et les anticipations d’inflation, ainsi que les développements financiers et internationaux.
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Ce qui va se passer maintenant est la prochaine question. Comme le souligne Steven Bell, économiste en chef EMEA chez Columbia Threadneedle Investments, les divisions au sein du FOMC se feront sentir lors des prochaines réunions. Puisque 125 points de base de réduction du coût du crédit étaient attendus au préalable, répartis en trois réunions d’ici la fin de l’année, une seule réduction d’un quart de point se serait traduite par deux réductions d’un demi-point au cours du dernier trimestre. Un scénario improbable. Des réductions plus faciles en revanche, plus progressives, sauf à garder les mains libres lors des premiers rendez-vous de l’année prochaine. Ce qui est certain, selon Bell, c’est que « les États-Unis s’attendent à un atterrissage en douceur, avec une croissance continue et une inflation en baisse. Il s’agit d’un environnement favorable aux actifs à risque ; pour les actions, il y a beaucoup d’attentes en termes de croissance des bénéfices, notamment pour les « Magnificent 7 » ». C’est-à-dire les géants de la Big Tech.
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Cela s’applique également à Andrea Delitala, responsable du conseil en investissement chez Pictet Asset Management. D’après cela, le tableau est assez clair. “Nous reconnaissons que les risques de ralentissement sont devenus un peu plus évidents, ou du moins perçus, peut-être aussi en raison des effets tardifs du resserrement monétaire”, souligne-t-il. Mais c’est précisément pour cette raison que « le scénario de base reste celui d’un atterrissage en douceur : un atterrissage en douceur sur une tendance durable de croissance et d’inflation ». Une question tout aussi importante, souligne-t-il, « est la réaction de la Réserve fédérale à ces signaux contradictoires ; Ce qui est sûr, c’est qu’après le colloque de Jackson Hole, le changement de position réactionnelle en faveur d’un soutien inconditionnel à l’emploi ne devrait guère faire de doutes – le taux de chômage ayant augmenté d’un demi-point cette année (à 4,2 après le colloque d’août). données ). L’intervention de la Fed suffira-t-elle à maintenir la croissance proche de son potentiel ? En ce sens – explique Delitala – “une lecture constructive est privilégiée, car une économie avec peu de dette privée devrait être réactive au cycle d’assouplissement monétaire qui nous attend”. A ce propos, remarque-t-il, “le marché a déjà franchi l’obstacle à cœur ouvert, intégrant des attentes de réductions rapides, bien plus rapides que ce que nous attendions par exemple en juillet, avec 5 réductions dans les 6 prochains mois et un total de 2 et un demi-point dans les 2 prochaines années. On parle donc de 4 baisses supplémentaires attendues par le marché, par rapport à ce qui était estimé début juillet. Un joli changement.
Jeffrey Cleveland, économiste en chef chez Payden & Rygel, a également évoqué le scénario d’un atterrissage en douceur. « Notre position sur l’économie américaine est plus optimiste que celle de nombreux investisseurs : avec comme hypothèse de base un « atterrissage en douceur » à la manière des années 90 (chômage à 4,1 % et croissance autour de 2-2,5 %), un rythme modeste d’assouplissement de l’économie américaine la Fed devrait être plus que justifiée », a-t-il expliqué.
Selon l’enquête réalisée la veille par CNBC, la majorité des investisseurs le pensent. Cette enquête révèle un optimisme quant à un atterrissage en douceur de l’économie américaine, estimé à 53%, dont 74% estiment que la baisse des taux en septembre arrivera à temps, tandis que pour 15% il est trop tard et pour 11% même trop tôt. Après le vote de novembre, plus de clarté et de nouvelles avancées.
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