Le trader milliardaire Chris Rokos et Goldman Sachs font partie des investisseurs de renom qui ont été durement touchés par le bouleversement du marché suite à l’effondrement de la Silicon Valley Bank.
Les prix des obligations ont explosé dans des échanges très volatils au début de cette semaine, lorsque la disparition de SVB a déclenché une fuite vers la sécurité et a conduit les investisseurs à se demander dans quelle mesure la Réserve fédérale américaine peut encore augmenter les taux d’intérêt. Cela a pris de nombreux traders au dépourvu et s’est directement heurté aux stratégies de fonds spéculatifs qui avaient largement profité en 2022 du pari sur un nouveau resserrement monétaire agressif.
La douleur a touché une poignée d’investisseurs spéculatifs les plus connus du marché.
Rokos, basé à Londres, qui gère environ 15,5 milliards de dollars, est en baisse d’environ 12,5% ce mois-ci, ont déclaré des personnes qui avaient vu les chiffres.
Chez Goldman, un bureau de négociation qui gère les produits de taux d’intérêt a perdu environ 200 millions de dollars, selon des personnes proches du dossier. Goldman a refusé de commenter.
Chris Rokos : en baisse d’environ 12,5 % ce mois-ci
BlueCrest Capital, la société d’investissement du négociant en obligations Mike Platt, qui a gagné 153% l’année dernière grâce en partie à des paris sur la hausse des taux d’intérêt, a également perdu de l’argent, disent des personnes familières avec l’entreprise. Il est en baisse d’environ 7 % cette année.
Et le fonds Caxton Macro d’Andrew Law a perdu environ 3% ce mois-ci.
“Ce qui fait mal à beaucoup de gens en macro [bets on global bonds and currency moves] est que tout le monde était positionné pour une hausse des taux », a déclaré un initié de l’industrie des fonds spéculatifs. Mais lundi, le marché a bougé violemment dans l’autre sens. Avec la flambée des prix, le rendement des bons du Trésor à deux ans a chuté à son rythme le plus rapide depuis 1987. Certains fonds se sont précipités pour dénouer leurs positions, alimentant davantage le rallye obligataire.
“L’action erratique des prix” a conduit “de nombreux investisseurs à déclencher des stop loss sur des positions courtes”, a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC BlueBay.
Les fonds spéculatifs macro ont perdu 2,15% en moyenne lundi seulement, selon le groupe de données HFR, la plus grande perte quotidienne depuis les turbulences du marché de fin 2018. Un rassemblement social régulier de gestionnaires de fonds spéculatifs et d’autres investisseurs à Londres jeudi soir a eu un « sombre », ton de réveil, disaient des proches du dossier, contrastant avec une ambiance victorieuse après des retours spectaculaires en 2022.
Rokos a fait la une des journaux à la fin de 2021 lorsqu’il a été pris à contre-pied par une importante vente de la dette publique à court terme, alors que les investisseurs paniquaient à l’idée que les taux d’intérêt devraient augmenter plus rapidement que les banques centrales ne l’avaient initialement indiqué. Son fonds a terminé l’année en baisse d’environ 26,6%, sa pire année depuis son lancement en 2015.
Il a par la suite réduit considérablement le risque de marché qu’il prenait dans le fonds pour tenter d’éviter une répétition des pertes. L’année dernière, il a gagné plus de 50 %, la meilleure année de son fonds.
De nombreux fonds pilotés par ordinateur, qui s’accrochent aux tendances du marché et qui parient depuis longtemps sur la poursuite de la forte hausse des rendements du Trésor, ont également perdu de l’argent.
Le fonds Schroder Gaia Bluetrend, géré par Systematica de Leda Braga, a chuté de 10% ce mois-ci jusqu’à la fin de la négociation lundi, selon les chiffres envoyés aux investisseurs, portant les pertes cette année à environ 11,5%.
Parmi les autres fonds informatiques perdant de l’argent, Man Group, l’une des plus grandes sociétés de fonds spéculatifs au monde, a perdu 10,6% dans son fonds Evolution de 5,4 milliards de dollars ce mois-ci et 7,1% dans son fonds Dimension de 5,9 milliards de dollars.
Et Transtrend, basé à Rotterdam, qui gère 5,6 milliards de dollars, a perdu 9,6% lundi.
Un peu plus de la moitié de ses pertes provenaient de paris sur les obligations, bien que les pertes soient dans les limites de sa tolérance au risque, a déclaré un porte-parole, et le fonds est resté fidèle à ses positions courtes sur les obligations américaines.
Ces fonds quantitatifs sont en baisse en moyenne d’environ 6% ce mois-ci, selon un indice Société Générale de ces portefeuilles.
Cependant, quelques hedge funds ont pu tirer profit de la tourmente du marché, en particulier ceux qui parient contre les actions bancaires.
Barry Norris, directeur des investissements chez Argonaut Capital, a profité de la vente à découvert de SVB et parie également contre Credit Suisse depuis plusieurs semaines, aidant son fonds à gagner 4,5% ce mois-ci.
Les actions de la banque suisse, qui ont maintenant baissé de plus d’un tiers cette année, ont fortement chuté après que le président de la Banque nationale saoudienne a exclu de nouveaux investissements. Vendredi, les actions ont encore chuté, malgré la promesse de soutien en liquidités de la Banque nationale suisse.
Selon S&P Global Market Intelligence, l’intérêt court sur le Credit Suisse ne représentait que 3,2% de ses actions en circulation au début de la semaine. Mais les positions courtes ont grimpé jusqu’à 8,2% jeudi, alors que les inquiétudes grandissaient au sujet du prêteur.
“Le problème avec le Credit Suisse, c’est qu’il souffrait déjà de la fuite des dépôts”, a déclaré Norris. “Si vous ne pouvez pas arrêter la fuite des dépôts, la seule issue est d’être repris par une plus grande banque.”
