Selon le FMI: pourquoi le gouvernement jure que cette fois est différent et que pensent les analystes

Après des mois de négociations frénétiques, le gouvernement de Javier Milei publié le décret de nécessité et d’urgence (DNU) qui établit un nouvel accord avec le Fonds monétaire international (FMI). Bien qu’il existe des aspects encore pertinents, tels que la figure qui déboursera le corps multilatéral, les référents de la décision ont juré que cette fois est différente des autres fois. Les économistes de différents courants ont trouvé des similitudes et des différences en ce qui concerne la signature des traités précédents.

En principe, le Contrat d’installations prolongé (Eff) Il durera jusqu’en 2035, envisagera une période de grâce de quatre ans et demi pour le paiement des intérêts et donnera un coup de pied aux échéances. En outre, une partie des ressources sera utilisée pour régler une dette de trésorerie millionnaire auprès de la Banque centrale de la République argentine (BCRA).

Selon le FMI et les fonds frais: une main courante positive ou une endettement risquée?

Il convient de noter que le L’Argentine est le principal débiteur du prêteur de la dernière instance. En effet, les passifs argentins ont représenté le 28,3% des actions de prêt pour 144,9 milliards de dollars Suivi par l’Ukraine (10,1%) et l’Égypte (7,7%) à la fin de 2024. Les détails de la dette totale de la FMI ne seront pas connus, qui dépasse aujourd’hui 41 000 millions de dollars américains.

Pour le ministre de l’Économie, Luis Caputola nouvelle compréhension avec l’organisme multilatéral est Non publié dans l’histoire argentine, malgré le fait que 22 pactes ont été signés depuis les années 50. Dans son point de vue, c’est la première fois qu’un accord est signé dans l’objectif de “réparer les dommages causés par la politique aux citoyens via l’abus des dépenses publiques et du déficit budgétaire qui en résulte”.

“Ayant terminé en 2024 avec le déficit budgétaire fiscal et quasi hérité, ce nouvel accord Cela permettra de résoudre le problème du stock (déficits accumulés du passé), ce qui a abouti à l’appropriation des réserves de la Banque centrale via la dette du Trésor national », a-t-il interprété.

Le nouvel accord avec le FMI est-il différent des autres?

L’une des principales différences avec les 22 engagements précédents signés avec le fonds est le Contexte macroéconomique. L’administration libertaire s’est ajustée au-dessus des objectifs proposés par le prêteur de la dernière instance et atteint Superavits Gemelos Au cours de la première année de gestion.

L’application de la tronçonneuse et du mélangeur sur les dépenses publiques plus de 2024 ont facilité les négociations avec le FMI, dont les recettes envisagent un Série de coupes dans les éléments budgétaires de l’État national pour inverser le rouge des comptes publics. À partir de ce chevauchement des objectifs, les fondements du programme actuel ont été posés.

Dans un profil avec profil, le chef de recherche du groupe Romano, Salvador VitelliIl a fait valoir que l’accord actuel des installations étendues Il est similaire dans les conditions que signé par l’ancien ministre de l’économie Martín Guzmán en 2022: Extension d’une décennie et période de grâce de 4 ans.

Cependant, Vacelli a considéré que le principal non -clat avait à voir avec la situation macroéconomique du pays. Plus précisément, dans ce qui est lié au Solde budgétaire et réduction de l’inflationa expliqué – en partie – pour la fin de l’émission de pesos pour financer les déficits du trésor.

“Cela indique un réarrangement de la dette au trésor et une recapitalisation du BCRA. Celui qui a été fait en 2022 n’était pas à cet égard. A priori, qui permettrait aux actions d’être plus flexibles et de résoudre également l’une des grandes préoccupations que l’Argentine possède en termes d’échange. Un renforcement du patrimoine BCRA est le bienvenu dans la mesure où les conditions de crédit sont flexibles et que l’Argentine a accès au crédit “, a-t-il déclaré.

Si le document envoyé par Milei au Congrès national était approuvé, impliquerait un report d’échéance des paiements d’intérêts par 13 000 millions de dollars US jusqu’à la fin du mandat libertaire: 2 milliards de dollars américains en 2025; 4 milliards de dollars en 2026 et 7 000 millions de dollars américains en 2027.

À son tour, l’analyste financier Bouteille chrétienne Il a enregistré qu’une différence substantielle est la destination qui sera donnée aux nouveaux fonds de l’organisme: “Une partie renégociera la dette et une autre pour annuler la dette avec la banque centrale. Une fois résolu, les fonds seront disponibles pour l’entité et vous devez voir quelle utilisation leur donnera. ”

Cependant, Buteler a ouvert une fenêtre de doutes concernant l’utilisation qui sera donnée aux dollars qui mettent l’accent sur les coffres de l’autorité monétaire. “Si aujourd’hui nous voyons comment le BCRA utilise pour retarder le taux de change et que l’écart n’est pas élargi, je ne trouve pas beaucoup de différences avec d’autres fois“Il a jugé.

Pour quoi les fonds du FMI seront utilisés

Pour sa part, le directeur exécutif de Fundación Libertad y Progreso, Aldo Abrama évalué que cet accord se distingue du reste car “Il n’est pas pris pour financer l’État D’une manière ou d’une autre, car plus d’argent entre que vous ne dépensez, il n’est donc pas nécessaire de prendre plus de dettes en étant avec excédent.

“Une partie entre pour payer le FMI lui-même et, en même temps, de nouvelles ressources entrent à d’autres occasions, mais cette fois, ils alloueront d’annuler la dette que la BCRA a, mais qui provient du trésor. En fin de compte, il n’y a aucune augmentation de la dette publique. Cela aide enfin à avoir un BCRA avec ses propres réserves et à être minimement solvable, qui manque cette banque centrale pour avoir un chiffre d’inflation annuel “, a-t-il déclaré.

Au-delà du remboursement en arrière-plan, l’équipe économique cherche à utiliser des ressources pour racheter et annuler les lettres non transférables que le Trésor a placé la banque centrale au cours des deux dernières décennies. Cette dynamique, qui s’est approfondie au cours des gouvernements de Kirchner, consistait en l’échange de réserves de liquide par des instruments avec une valeur marchande et un taux d’intérêt bas. De cette façon, le Le Trésor était fait de dollars pour payer des échéances et, en revanche, le patrimoine BCRA a été affaibli.

Comme calculé par les analystes de GMA Capital, les lettres non transférables avaient un Valeur technique qui était d’environ 67 000 millions de dollars au début de 2024. Cependant, à partir d’un changement des critères d’évaluation adoptés par le Central, ils totalisent aujourd’hui 23 000 millions de dollars. Une partie des dollars du FMI sera orientée vers l’annulation partielle de cette figure encombrante.

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