« Le gouvernement chinois est déterminé à lutter contre le malaise économique », écrit Jan Viebigresponsable des investissements chez Oddo BHF dans son commentaire hebdomadaire. Est-ce une bonne nouvelle pour les investisseurs ? A première vue, oui. Mais seulement sur celui-ci.
Ministre des Finances Lan Fo’an a annoncé sept mesures successives à la mi-octobre pour stabiliser l’économie.
Soutien aux collectivités locales :
- Face à la crise de la dette des collectivités locales, le gouvernement met à leur disposition l’équivalent de 56 milliards de dollars, provenant des quotas d’émissions non utilisés des années précédentes.
- Ils devraient également être autorisés à utiliser des fonds provenant d’un contingent obligataire inutilisé de 325,3 milliards de dollars.
- Afin qu’ils puissent transférer leur dette cachée, leur plafond d’endettement devrait être relevé une fois mais de manière significative.
Accompagnement des marchés immobiliers :
- Les gouvernements locaux sont autorisés à utiliser des obligations spéciales pour acheter des terrains vacants à des promoteurs en difficulté.
- Le ministre des Finances a annoncé qu’il soutiendrait les marchés de l’immobilier commercial et du logement subventionné par l’État.
- La TVA sur les immeubles résidentiels devrait être supprimée.
Accompagnement des étudiants :
- Le quota des bourses d’études devrait être doublé et les montants augmentés.
Opportunités pour les investisseurs
“Nous pensons que les efforts concertés de retour de la Chine sur les marchés mondiaux sont un signal positif pour le pays et la région dans son ensemble”, a-t-il déclaré. Marcus WeyererStratège senior en investissement ETF chez Franklin Templeton sur le plan de relance économique de la Chine. Il voit des opportunités pour les investisseurs grâce à « des tendances à long terme telles que le leadership technologique, des valorisations attractives et l’expansion des capacités de production ».
Il met en garde contre la nécessité de négliger les marchés asiatiques lors des décisions d’allocation : « Suite aux récentes baisses de taux d’intérêt de la Chine, nous constatons désormais que la deuxième économie mondiale pourrait emprunter une voie plus ciblée vers une reprise économique. » La peur des investisseurs de rater quelque chose est susceptible de pousser les marchés, voire même de les réchauffer.
Il y a aussi des commentaires positifs Peiqian LiuÉconomiste asiatique chez Fidelity International : « L’approche politique coordonnée et la communication politique proactive avec les marchés renforcent notre confiance dans la détermination du gouvernement à restaurer la croissance en tant que priorité. D’autres mesures devraient suivre pour stabiliser la situation et atteindre les objectifs de croissance pour 2024. »
Elle s’attend à un nouvel assouplissement politique qui stabilisera la croissance à l’avenir. « Les risques baissiers sont largement reconnus et pris en compte par les décideurs politiques », a déclaré Liu. Il prévoit que la demande intérieure, la consommation et l’inflation « se redresseront modérément ». Le secteur immobilier suivra.
Possibilité de récupération même après le rallye
Aussi Paulo SalazarLe responsable des actions des marchés émergents chez Candriam voit des raisons d’être optimiste : « Les récentes mesures de relance ont déclenché une reprise rapide des marchés d’actions chinois, qui avaient auparavant sous-performé et étaient considérablement sous-évalués. Malgré une augmentation de 40 pour cent depuis le plus bas de septembre, il reste encore de la place pour de nouvelles hausses des prix si la Chine parvient à inverser sa spirale descendante.
Selon Salazar, il y a plusieurs raisons à cela :
- La sous-évaluation des actions chinoises par rapport aux marchés américains
- les faibles taux d’intérêt américains dont bénéficie la Chine
- Le rebond n’est pas dû à des révisions de bénéfices, mais plutôt à une réévaluation du marché. Les investisseurs à long terme comptent de plus en plus sur un redressement structurel.
- Des réformes profondes et le soutien du gouvernement comme condition préalable à une croissance économique durable et à une nouvelle reprise du marché
Facteur de risque élections américaines
Mais même les optimistes mettent en garde contre une trop grande euphorie. Les prochaines élections américaines constituent un facteur de risque. Selon Salazar, les démocrates et les républicains ont pour objectif de réduire le déficit commercial avec la Chine et la dépendance à l’égard des importations chinoises. Salazar prévient que Trump pourrait augmenter les droits de douane jusqu’à 60 pour cent.
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« Trump sera probablement plus agressif dans ses paroles et ses actions à l’égard des pays du milieu que par le passé, signalant ainsi que la guerre commerciale n’est pas encore terminée. « Cela pourrait créer des difficultés supplémentaires pour les entreprises chinoises, car la disponibilité du financement international risque de se détériorer », a déclaré Salazar.
Même si Kamala Harris ne se désengagerait pas complètement et ne protégerait pas les intérêts américains grâce à une stratégie prévisible étape par étape, elle ferait également pression sur des secteurs stratégiques tels que les industries de haute technologie chinoises. « Cependant, la Chine s’est activement préparée à d’éventuels droits de douane en diversifiant ses partenariats commerciaux en dehors des États-Unis », souligne Salazar. “Il ne faut pas sous-estimer la capacité d’adaptation des entreprises chinoises”, reste-t-il optimiste.
Javier García et Jianan HeLe gestionnaire de portefeuille d’actions des marchés émergents chez Berenberg a également commenté l’impact des prochaines élections américaines sur le marché chinois : « Quel que soit le résultat des élections, nous supposons que les relations entre les États-Unis et la Chine resteront tendues. »
Des droits de douane plus élevés résultant d’une victoire électorale de Trump et de Vance dissocieraient davantage la Chine des États-Unis. “En outre, une administration républicaine pourrait chercher à réduire les subventions de l’IRA (Inflation Reduction Act), même si elle ne serait pas autorisée à abroger complètement l’IRA”, ont déclaré Garcia et He. Ce serait un risque pour les chaînes d’approvisionnement asiatiques. Les technologies renouvelables et les véhicules électriques seraient particulièrement touchés.
Les mesures sont un indicateur des problèmes de la Chine
La prudence est également de mise quel que soit le résultat des élections américaines. “La dernière vague de mesures de relance en Chine sera bien accueillie par le marché, mais le fait que les autorités aient été contraintes de prendre des mesures aussi drastiques montre les problèmes avec lesquels les marchés chinois sont aux prises”, estime-t-il. Federico García ZamoraResponsable des stratégies macro de dette des marchés émergents chez Insight Investment.
Viebig est également d’accord : « Les dirigeants chinois ont promis des mesures énergiques en matière de politique financière. Les acteurs du marché ont apprécié cela. … Mais à notre avis, on a fait un peu trop d’éloges à l’avance.” Viebig commente également l’annonce du ministère des Finances : “Quiconque espérait une série de plans de dépenses de plusieurs milliards de dollars n’a probablement pas obtenu son ça vaut l’argent.”
Les acteurs du marché aimeraient que le gouvernement chinois donne un chiffre concret avec lequel il souhaite stimuler l’économie. « La Chine affiche des tendances déflationnistes. Lutter contre la crise du logement ne suffira pas. Le succès du modèle économique chinois dépend essentiellement de la stimulation de la faible demande des consommateurs ainsi que de la poursuite des projets d’infrastructures publics », résume Viebig.
Il vaut mieux s’appuyer sur une économie de marché plutôt que sur une économie planifiée
Va encore plus loin Georg von Wallwitzassocié directeur et gestionnaire de portefeuille senior d’Eyb et Wallwitz. Si vous n’investissez pas dans les actions chinoises, vous vous rendez service. « Compte tenu des capacités excédentaires politiquement souhaitées, par exemple dans le domaine de l’électromobilité, les investisseurs ne devraient pas être naïfs et s’attendre à des années d’or pour les actions chinoises, mais plutôt investir dans des pays comme les États-Unis ou la Suisse, où l’économie de marché s’applique encore. », déclare von Wallwitz.
La reprise artificielle de l’économie chinoise ne se reflète pas dans les rendements boursiers. Malgré des taux de croissance plus élevés, les actions chinoises n’ont pas mieux performé que les actions européennes au cours des 20 dernières années. « Dans quelle mesure le gouvernement prend-il vraiment au sérieux son soutien au marché boursier, dont il semblait auparavant se soucier ? dit von Wallwitz pour la discussion.
“Les investisseurs ne sont les bienvenus que s’ils n’ont rien à déclarer”
je suis d’accord avec cet avis Mathias BeilResponsable du Private Banking de la Sutor Bank à Hambourg : « D’un point de vue économique, la Chine est un moteur économique de l’économie mondiale. Mais cela ne se remarque pas en bourse. Quiconque investit à l’échelle mondiale ou en se concentrant sur les marchés émergents devrait éviter la Chine.
Beil a comparé la performance des indices des marchés émergents « MSCI Emerging Markets » (MSCI EM) et « MSCI EM ex China ». Celui-ci existe depuis novembre 2020. Au cours des quatre dernières années, l’indice hors actions chinoises a augmenté de 31,3 pour cent, tandis que l’indice global a perdu 5 pour cent.
La Chine souffre d’une crise immobilière, l’économie intérieure est au ralenti et les exportations risquent d’être perturbées. « Il est donc important que les investisseurs évitent les actions chinoises. D’autant plus que les investisseurs étrangers ne sont les bienvenus que s’ils n’ont rien à déclarer», résume Beil.
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