Sidenor a terminé avec Talgo après avoir amélioré son offre à 5 euros par action

Le plan pour mettre le président de Sidenor, José Antonio Jainaga, à la tête du fabricant de trains à grande vitesse, car le seul partenaire industriel a atteint la station de destination. Bien sûr, le voyage à signer enfin avec le Trilicanti Investor Fund, l’actionnaire principal de Talgo, nécessitera des détails. Ce vendredi, le Basque Consortium a dû améliorer son offre d’atteindre une rubrique pour communiquer à la National Securities Commission (CNMV). Ainsi, l’acquisition des actions que les contrôles triélantes – 29,7% – impliquent un prix qui pourrait atteindre 183 millions, ce qui représente un paiement de 5 euros par action, comme le prétend le Fonds britannique, mais conditionné par une variable.

Le premier revenu est de 153 millions – 4,15 euros par titre – comme Jainaga l’a dit la semaine dernière. Puis un deuxième engrais conditionné à l’évolution de l’activité de 0,85 euros par action, ce qui ferait ce total de 183 millions. C’est précisément cette variable et ses conditions l’une des questions qui continueront d’être discutées dans les prochains jours et, une fois déterminée, la signature sera effectuée avec la ratification finale.

Bien sûr, la procédure, comme l’intention de l’industriel, évite la présentation d’un OPA pour 100% de Talgo, qui aurait augmenté les coûts à 619 millions. Pour faire face au financement, Sidenor contribuera 45 millions et sera soutenu par le gouvernement basque, qui mettra le même montant, comme la BBK Banking Foundation. Pour sa part, vital, un autre des propriétaires de Kutxabank contribuera 20 millions.

L’opération, dans laquelle le gouvernement basque formé par le PNV et le PSE ont mis toute la chair dans le gril, suppose le retour du siège de Talgo à Euskadi, en particulier, à la ville d’Alavesa de Rivabellos. C’est précisément là que Talgo a le plus grand de ses deux usines et dans lequel il utilise 700 personnes. L’autre plante est à Madrid, à Las Matas, où il y a 400 travailleurs. De plus, le pays basque aura l’installation d’un centre de R&D. Ce sont quelques-unes des conditions que le gouvernement basque et la fondation vitale ont mis pour participer à l’opération.

Talgo compte un nombre important de compagnies de fournisseurs à Euskadi qui, selon le fabricant lui-même, utilisent 5 000 personnes, la plupart sont dans Álava –3 000 employés. Au total, et comme indiqué dans la mémoire sociale de Talgo, la société achète 247 millions d’euros auprès de 1 075 fournisseurs locaux en Espagne.

Le voyage de cette opération a commencé publiquement le 15 octobre de l’année dernière lorsque ce journal a avancé l’intérêt de Sideor à se tenir avec Talgo. Depuis lors, il y a eu un risque de déraillement à plus d’une occasion, en particulier en raison de la différence de prix. Le Basque Industrial a transféré en novembre son intention d’acheter des actions triélantes pour 4 euros le titre et le fonds, Rhetic, ont retardé l’accès aux comptes Talgo tout en réclamant 5 euros.

Pression du gouvernement central

Deux acteurs étrangers ont été présentés dans ce strip et desserré: la société publique polonaise et le fabricant indien Jupiter Wagons. Les deux sociétés ont exprimé leur intention de surmonter l’offre de Sidenor en achetant 100% Talgo via une OPA. Triantic a organisé un processus arbitré par le consultant PWC et, après avoir accès aux chiffres et organisé des visites dans les usines, fixé le 31 janvier comme une date limite pour la présentation des offres. Puis, il a duré jusqu’à vendredi.

Étant donné la possibilité que l’une des options étrangères puisse présenter une OPA qui renverserait Sidenor, le gouvernement d’Espagne a intensifié son message public selon lequel le pari était l’alternative basque car elle a assuré le contrôle national de l’entreprise et de son caractère industriel. Et en privé, il a marqué la terre, en particulier au gouvernement de la Pologne. Il a lancé un message clair pour laisser régulier et ses partenaires basques. La possibilité de veto à toute tentative étrangère avec le «bouclier anti-opa» a été rappelée à de nombreuses reprises.

Maintenant, le défi de Jainaga est de construire un projet industriel pour débrider la noyade de Talgo pour le portefeuille de 4 000 millions de commandes. Ce mouvement pourrait passer par des accords commerciaux précisément avec PESA ou Jupiter.

La situation d’un autre noyau dur de Talgo qui a partagé la contrechantique et la famille Oriol doit également être résolu à 40% des actions de Pegasus. Il est torréal, qui a quitté cette société ce vendredi et a pris les actions directement sur le marché, 7%. En outre, le vice-président José María de Oriol a démissionné ce vendredi du poste et du conseil d’administration pour des «raisons personnelles».

Sidenor et Triantic, le principal propriétaire de Talgo, ont signé un principe d’accord afin que la Basque Company, ainsi que le gouvernement basque et le BBK et les fondations vitales soient effectuées avec le contrôle du fabricant de trains. La base est l’acquisition d’actions de TriLantic, 29,7% des titres de Talgo, car ils ont été transférés à la National Securities Market Commission (CNMV) dans l’après-midi de ce vendredi.

Le prix de l’accord comprend une amélioration de l’offre qui pourrait atteindre 183 millions, ce qui est un paiement de 5 euros par action, comme le prétendait trirétique. Bien sûr, l’engrais est conditionné par une variable. Le premier revenu est de 153 millions à 4,15 euros par titre – comme le montre le président de Sidenor, José Antonio Jainaga, la semaine dernière. Mais ensuite, un deuxième engrais conditionné à l’évolution de l’activité de 0,85 euros par action a été collecté, ce qui ferait ce total de 183 millions.

Précisément cette variable et ses conditions sont l’une des questions qui continueront d’être discutées dans les prochains jours et, une fois déterminée, l’entreprise sera faite avec une ratification définitive.

Le Basque Consortium dirigé par Jainaga avait négocié avec Trilitic depuis le week-end dernier sur une proposition avec laquelle l’un de ses objectifs atteint, à voir avec Talgo sans avoir à lancer un OPA pour 100% de l’entreprise qui aurait augmenté le coût de l’opération à 619 millions.

L’accord signifie, entre autres, le transfert du siège social de Talgo à Euskadi, où il a sa plus importante usine de fabrication dans la ville d’Alava de Rivabelosa avec 700 travailleurs. Une réalisation pour le gouvernement basque qui participe en contribuant à Jainaga 45 millions, la même qui investit la BBK Bank Foundation plus 20 millions de vitaux, une autre des trois fondations propriétaires de Kutxabank. Le Lehendakari Imanol Pradales avait indiqué le matin de ce vendredi que “nous sommes en temps de réduction” pour fermer l’opération. Pradales voulait souligner l’importance de l’opération car “cela implique le renforcement des racines à Euskadi et le renforcement de l’emploi industriel”.

La position du gouvernement d’Espagne a été décisive. Et c’est que deux alternatives internationales ont participé au processus d’achat. C’était la société publique Pesa et India Jupiter Wagons. Les deux étaient prêts à offrir un prix plus élevé que celui de Sidenor, ainsi qu’un OPA pour 100% Talgo. Ce qui a forcé Moncloa à renforcer son engagement envers le consortium basque et à envoyer un message selon lequel il pourrait opposer son veto à un achat étranger avec l’utilisation du bouclier «antiopa».

L’avertissement a dissuadé les poteaux et les Indiens qui ont laissé le chemin clair à Sideor dans un processus ouvert par le propriétaire de Talgo PRA pour recevoir des offres qui ont expiré ce vendredi à 14h00.

Avenir

Sideor fait maintenant face à un atterrissage à Talgo en tant que seul partenaire industriel à essayer de réaliser une entreprise qui traverse un moment compliqué. Sa demande de commandes, qui dépasse 4 000 millions, n’a pas de capacité de fabrication suffisante puisque la société n’a pas fait d’investissements pour renforcer sa puissance de production.

Ainsi, il souffre de la noyade des délais de livraison dans une spirale qui a provoqué des retards dans la livraison à Renfe de 30 trains à vitesse élevée – ce qui est connu sous le nom d’Avril. Un retard qui a conduit à l’exécution d’une pénalité de 116 millions.

La priorité est maintenant de saisir un plan industriel pour l’avenir. À ce stade, des sources compétentes de l’opération parlent d’une deuxième phase dans laquelle, à la fois le gouvernement central et le gouvernement basque, ils se seraient ouverts à l’entrée avec des accords commerciaux à Pesa déjà Jupiter. En fait, garder cette option en vie est l’une des clés qui pourrait provoquer son retrait du processus d’achat.

Le Polaca Pesa maintient déjà un mémorandum de collaboration avec Talgo et possède des installations qui permettraient d’aider à la livraison des 56 trains à Deutsche Bahn à la demande de 1 400 millions, ce qui est l’un des plus pressés en ce moment. Jupiter Wagons, intéressé par l’application de la technologie de grande vitesse de Talgo en Inde, offre l’ouverture d’un grand marché d’embauche.

Il y a aussi la position du reste des partenaires durs des propriétaires de Talgo. Triantic est le principal, mais partage avec Torreal et la famille Oriol sa position dans le fabricant par le biais de la société Pegaso. L’opération Sidenor se concentre uniquement sur les actions du Fonds Anglo-Saxon, de sorte que la sortie du reste dans lequel le gouvernement central peut jouer un rôle clé avec le Sepi.