Simplifying the Complex Global Economy “2 out of 2”

À première vue, les perspectives d’un atterrissage en douceur de la Fed semblent prometteuses. L’inflation est passée de son sommet de plus de 9 % l’an dernier à un peu plus de 3 %, ce qui la rapproche beaucoup plus de l’objectif de 2 %. D’un autre côté, les dépenses des ménages continuent de stimuler la croissance économique et les bilans des entreprises sont solides. Ces conditions suggèrent que l’économie américaine peut absorber l’effet cumulatif d’une hausse de cinq points de pourcentage des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, tout en évitant les effets de la croissance chinoise et le flirt occasionnel de l’Europe avec la récession.
Mais comme Niall Ferguson, l’historien de l’économie, l’a récemment souligné, “la conduite de la politique monétaire n’est pas du tout comme piloter un avion”. Cette analogie semble particulièrement applicable à la Réserve fédérale, pour plusieurs raisons :
Premièrement, le manuel de la Réserve fédérale est obsolète. En fait, son « nouveau cadre monétaire » était approprié pour la décennie précédente où la demande globale était déficiente, pas pour cette décennie d’offre globale insuffisante.
Deuxièmement, la zone d’atterrissage de la Fed est remise en question, car son objectif d’inflation pourrait être trop bas, compte tenu des réalités structurelles et chroniques actuelles.
Troisièmement, avec la concentration excessive de la Fed sur les conditions immédiates, elle pourrait finir par négliger les modèles de vent qui l’attendent à l’avenir à mesure que son élévation change.
Quatrièmement, la Fed a entamé sa spirale descendante tardivement, après une période au cours de laquelle elle a qualifié à tort l’inflation de “temporaire” avant de finalement mettre en œuvre un cycle effréné de hausses des taux d’intérêt.
Enfin, il n’est pas certain que la Fed ait suffisamment appris de ses erreurs de prévision et de communication pour lui permettre d’apporter les corrections de cap nécessaires.
Il est vrai que l’économie américaine a défié les sceptiques en maintenant une croissance robuste au-dessus des niveaux des autres grandes économies, malgré des taux d’intérêt nettement plus élevés et des vents contraires de l’étranger. Cependant, la poursuite de cette performance exceptionnelle dépend de la capacité de la Réserve fédérale à établir un taux d’inflation bas et stable sans provoquer de récession. C’est une fin qui doit être soigneusement équilibrée, et quoi qu’il arrive, cela affectera inévitablement grandement le reste de l’économie mondiale et la façon dont les décideurs politiques gèrent l’extraordinaire incertitude d’aujourd’hui.
J’espère que dans six mois, nous célébrerons le succès de la Fed dans la réalisation d’un atterrissage en douceur, permettant à l’économie américaine et à l’économie mondiale de gérer les changements stratégiques chroniques et passionnants, bien que difficiles, qui nous attendent. Mais je crains que ce processus ne soit plus complexe que ne le prévoient de nombreux économistes et analystes de marché, jetant des ombres épaisses qui auraient pu être évitées autrefois sur l’un des rares points lumineux de l’économie mondiale.
Pour “Economique”
Projet Syndicat, 2023.