Sont les obligations encore un investissement attractif ? | Journal Al-Eqtisadiah

Il n’est pas facile de prédire l’évolution des rendements obligataires dans les années à venir, mais certains pensent que les niveaux actuels sont suffisamment attractifs pour inciter les investisseurs à acheter des obligations, afin de faire d’une pierre deux coups, pour ainsi dire. . Ces analystes estiment que le premier oiseau s’empare du rendement actuel relativement élevé, et le deuxième oiseau arrive lorsque les prix des obligations augmentent plus tard lorsque les banques centrales sont contraintes de réduire les taux d’intérêt, pour relancer des économies qui auront décliné et ont été endommagées par les taux d’intérêt élevés actuels. les taux.
Cette stratégie repose sur l’hypothèse que les rendements actuels ont atteint un sommet et qu’il ne devrait donc plus y avoir de hausse, mais les faits historiques mettent en garde contre une confiance absolue dans ces hypothèses. Alors que l’on sait aujourd’hui que le rendement des obligations d’État américaines à dix ans a dépassé la barre des 5 pour cent, en 1981, ce même rendement atteignait environ 16 pour cent, et tout au long des années 80, il se situait entre 8 et 12 pour cent, et dans les années 90, il était d’environ 6 pour cent. Il est vrai que les taux d’intérêt n’ont cessé de baisser depuis 1981, le rendement sur dix ans étant tombé en dessous de 2 % à la suite de la crise financière mondiale. Cependant, chaque époque historique a ses propres circonstances, et l’expérience japonaise est la meilleure preuve de cette possibilité. des taux d’intérêt se maintiennent dans des domaines contraires aux attentes pendant de longues années.
La baisse des taux d’intérêt au cours des quatre dernières décennies est due à l’augmentation de la dette américaine et mondiale : s’il n’y avait pas eu de taux d’intérêt bas, les pays n’auraient pas pu emprunter autant de sommes qu’ils ont pu le constater. Les pays et les entreprises qui ont un besoin urgent d’emprunter sont confrontés à des taux d’intérêt élevés. Bien que l’augmentation de la dette augmente le coût de l’emprunt, l’intervention des banques centrales conduit à réduire le coût grâce à l’injection de liquidités sur les marchés. Ce mécanisme est celui utilisé aux États-Unis, où la Réserve fédérale fait baisser les rendements des obligations émises par le gouvernement américain en les achetant sur les marchés.
Selon l’Institut international de finance, le volume de la dette mondiale a atteint 307 000 milliards de dollars à la mi-2023, et selon une autre mesure du Fonds monétaire international, le volume de la dette publique et privée mondiale a atteint 235 000 milliards de dollars en 2022, et n’oublions pas oublions que le volume de la dette publique américaine a dépassé à lui seul les 33 000 milliards de dollars cette année.
On ne peut donc pas affirmer avec certitude que les rendements actuels sont suffisamment élevés pour que les investisseurs les saisissent comme une opportunité à ne pas manquer. En revanche, il faut noter que les rendements obligataires ne sont pas cumulatifs.Obtenir un rendement de 5 pour cent pendant dix ans ne signifie pas accumuler du capital, mais pendant dix ans, comme on peut le dire en regardant les rendements boursiers cumulés historiques, par exemple.
L’autre problème qu’il y a à justifier l’achat d’obligations à ces moments-là sous prétexte que les prix des obligations augmenteront à l’avenir lorsque les taux d’intérêt baisseront, c’est que cela n’est bien sûr pas garanti et qu’il est possible que les prix des obligations continuent de baisser, donc il y aura une perte en capital pour l’investisseur en plus du manque d’opportunités d’obtenir des rendements élevés en raison de la baisse des prix des obligations. Cela signifie que le scénario inverse consisterait à subir simultanément une perte en capital et des rendements périodiques inférieurs par rapport aux rendements en vigueur en cas de hausse des taux d’intérêt.
Le mouvement futur des obligations est affecté par les conditions économiques mondiales qui sont exposées à un certain nombre de défis en termes d’environnement de crédit, d’inflation et de croissance du produit intérieur mondial, en plus des conditions géopolitiques et des guerres existantes et potentielles au Moyen-Orient. , l’Europe et la Chine. Selon les dernières études du Fonds monétaire international, la croissance économique mondiale devrait être de 3 % cette année, contre 3,5 % en 2022, et une nouvelle baisse de la croissance en 2024, à 2,9 %. Quant aux pays développés, le déclin de la croissance sera plus important que les autres, 1,5 % en 2023 et 1,4 % en 2024. Ces attentes indiquent un ralentissement économique, mais elles ne signifient pas nécessairement l’inévitabilité d’une baisse des taux d’intérêt, car l’inflation joue un rôle important. Un rôle important dans une telle décision, outre la difficulté de déterminer la durée pendant laquelle les économies peuvent rester en déclin avant que les banques centrales ne s’orientent dans des directions opposées à leurs orientations actuelles.