SPADOTTO (EURIZON): “Le rendement élevé a des évaluations intéressantes”

Il marché obligataire a montré une bonne solidité en 2024 et les facteurs qui ont déterminé les performances n’ont pas échoué en 2025. Pour Massimo Spadotto, responsable des stratégies de crédit d’Eurizoncette année, le secteur le plus intéressant pourrait s’avérer être celui de haute performance, qu’Eurrizon Presidia avec deux fonds, Eurizon Fund – Absolute High Rende et EURIZON Fund – obligation à haut rendement, tous deux gérés par l’équipe à revenu élevé.

Quels sont les facteurs qui vous amènent à émettre l’hypothèse que 2025 peut être une bonne année pour le lien en général?

«Il existe trois principaux facteurs: les perspectives macro et microéconomiques, le niveau des rendements et des éléments techniques. En ce qui concerne l’aspect macroéconomique, le cadre descendant semble toujours positif, car les taux de croissance sont en stabilisation et il y a un relâchement des pressions inflationnistes, bien qu’avec des moments et des méthodes différents entre les différentes zones géographiques. En examinant le niveau microéconomique, on peut voir comment les radiodiffuseurs d’entreprise montrent des fondamentaux positifs: les budgets des entreprises restent solides et les postes de trésorerie augmentent généralement. Le “ratio de couverture des intérêts”, qui, dans la période post-couveuse, s’était amélioré grâce à la reprise de l’Abitda mais qui, par la suite, à la hausse des taux d’intérêt a eu une aggravation, donnent désormais des signaux d’amélioration, démontrant la stabilité financière et les entreprises et les entreprises Capacité à gérer efficacement la dette “.

En regardant le deuxième facteur de soutien, quelles sont les opportunités offertes par les rendements?

«Des opportunités intéressantes sont toujours entrevues, même dans une clé historique, dans tout le spectre de crédit. Bien sûr, depuis l’année dernière, une certaine compression des spreads s’est produite, mais les rendements offerts par ces catégories d’actifs semblent toujours attrayants dans un contexte de continuation du cycle économique “.

Quant aux aspects techniques du marché, quelle est la demande qui influence?

«En ce qui concerne le troisième facteur, les éléments les plus techniques, la classe d’actifs de crédit continue d’exercer beaucoup d’intérêt pour les investisseurs, avec des riches en capital importants. Si vous regardez également la nature des contributions mises en œuvre, vous pouvez vérifier comment une bonne partie d’entre elles provient de fonds à terme fixe, généralement caractérisés par des stratégies d’investissement “acheter et surveiller” qui ne nécessitent pas d’activités commerciales importantes. Cela se traduit par une plus faible disponibilité des émissions sur le marché qui représente un élément de soutien aux prix “.

Quel est actuellement votre positionnement dans le secteur à haut rendement?

«La vision positive du secteur s’est traduite par un positionnement visant à exploiter le mouvement de compression des écarts. Pour cette raison, il a continué de donner la préférence aux composants du marché caractérisés par des écarts plus élevés et, en général, par la baisse de la solvabilité, chevauchant les diffuseurs avec une note unique B et l’embauche sélectivement et après une analyse fondamentale précise, une exposition aux émissions de CCC. Au dernier trimestre de 2024, ce paramètre de portefeuille a été accentué; Cela s’est produit, surtout, après l’issue des élections américaines, pour exploiter la possibilité d’une compression supplémentaire des écarts à la lumière d’un très petit marché primaire “.

Et comment le Fonds d’Eurrizon – Bond High Rende a-t-il été déplacé au niveau sectoriel?

«L’équipe a fait la recherche de certains problèmes sectoriels et de marché qui offraient les plus grandes possibilités de performance, au lieu de mettre en œuvre une exposition générique aux secteurs les plus cycliques. Le portefeuille, par exemple, a été caractérisé par un surpoids contre les obligations subordonnées hybrides du secteur immobilier, qui a enregistré une tendance très positive, et pour un surpoids vers le secteur bancaire, construit avec une position extérieure à l’extérieur du segment AT1. Toujours dans la sphère sectorielle, une surexposition a également été maintenue vers le secteur des loisirs, tandis que le grand mouvement de correction de l’année dernière a été exploité sur le secteur automobile pour réduire l’indisposition. En termes d’exposition géographique, le fonds a maintenu une approche prudente de la France et de l’Allemagne, aux prises avec un cadre politique incertain et une faiblesse de la dynamique de la croissance “.

Quelles sont les décisions prises pour le Fonds Eurizon – High Rende absolu?

«Dans l’ensemble, il partage les choix de portefeuille mis en œuvre sur le Fonds d’Eurizon – obligation à haut rendement, ajoutant certaines postes dans des segments particuliers du marché du crédit. C’est le cas, par exemple, d’obligations à taux variable, qui ont offert des rendements très élevés ou des obligations convertibles. Sur ce secteur, en particulier, un portefeuille d’obligations a été construit qui a fourni une contribution significative à la performance annuelle du fonds, grâce à la fois au rétrécissement des écarts et à la performance positive de l’exposition aux actions sous-jacentes. Pour les mois à venir, ce positionnement pour les deux fonds est considérablement confirmé, car l’opinion vers le marché à haut rendement reste positive et constructive. Le 2025 pourrait cependant exprimer un marché moins directionnel par rapport à ce qui a été montré en 2024 et, pour cette raison, la stratégie d’investissement aura tendance à accentuer davantage l’accent mis sur la sélection de radiodiffuseurs individuels, à la recherche d’entreprises avec les meilleures prospects en termes de risque / performance “.