UNEn tant que nouveau décideur politique de la Banque d’Angleterre responsable de la fixation des taux d’intérêt, Swati Dhingra peut voir un problème. L’économie britannique se dirige vers une récession longue et douloureusetandis que le Brexit aggrave les choses.
Après une année où la banque centrale a fait grimper les coûts d’emprunt – l’équivalent d’un coup de frein dur sur les freins économiques – pour lutter contre l’inflation galopante, la London School of Économie les universitaires craignent qu’une action beaucoup plus dure n’intensifie le crash.
S’adressant au Observateur dans sa première entrevue avec les médias depuis qu’elle a rejoint le comité de politique monétaire (MPC) de neuf membres de la Banque en août, elle déclare : « Vous voyez une récession beaucoup plus profonde et plus longue avec des taux beaucoup plus élevés. C’est ce dont je pense que nous devrions tous nous inquiéter… Allons-nous finir par allonger et approfondir la récession si le resserrement se poursuit au rythme actuel ? »
La Banque a augmenté ses coûts d’emprunt huit fois de suite au cours de l’année écoulée en réponse à une inflation vertigineuse, porter le taux d’intérêt officiel à 3% – le plus élevé depuis la crise financière de 2008.
En tant qu’expert de premier plan en commerce international qui a beaucoup écrit sur Brexit avant de rejoindre la Banque, Dhingra a déclaré que les conséquences de la sortie de l’UE – notamment la bureaucratie et les retards aux frontières, une livre plus faible et un ralentissement des investissements des entreprises – ont aggravé le marasme économique de la Grande-Bretagne. Bien qu’elle pense que la guerre de la Russie en Ukraine et les factures énergétiques exorbitantes qui en résultent causent beaucoup plus de dégâts, elle affirme que le Brexit devient de plus en plus difficile à ignorer.
«Que vous regardiez les évaluations pré-référendaires, que vous regardiez les évaluations post-référendaires…, il était assez clair qu’il y aurait un coût économique. Maintenant, est-ce que ça va dans le sens de ce que les gens pensaient ? Je pense que oui.”
Avant la prochaine réunion du MPC le 15 décembre, les économistes de la City parient que le cycle de resserrement le plus agressif de la banque centrale depuis des décennies doit encore durer, alors qu’elle se bat pour serrer 11% d’inflation hors du système. Assise dans son bureau lambrissé de chêne de Threadneedle Street, l’économiste d’origine indienne est timide quant à la façon dont elle votera. Cependant, il est clair qu’un « point d’arrêt optimal » approche et les investisseurs prennent de l’avance avec des prévisions de taux de 4,5 % l’an prochain. “Le marché sous-estime probablement les dommages que cela pourrait causer à l’économie britannique”, dit-elle.
Dhingra a utilisé ses deux premiers votes depuis qu’elle a rejoint le MPC pour pousser à une approche plus prudente que la plupart de ses collègues – y compris le gouverneur de la Banque, Andrew Bailey – pour préconiser un rythme plus lent d’augmentation des taux. Cela ne veut pas dire qu’elle est satisfaite des dommages causés par une inflation élevée.
“Je pense que, étant donné que les gens font des comparaisons avec les précédents chocs pétroliers et les dommages qu’ils ont causés à l’économie, cela devrait donner à réfléchir pour des gens comme moi de penser aux dommages qui se produisent déjà en termes de niveau de vie des gens”, dit-elle. .
« Je ne pensais pas que j’entendrais parler de la pauvreté énergétique et de la pauvreté des enfants dans ce pays. Je pensais que c’était derrière moi, venant d’Inde. Mais le fait qu’on entende ça aujourd’hui, c’est absolument tragique.
Élevé à environ 100 miles au nord de Delhi dans la ville de Saharanpur dans l’Uttar Pradesh, Dhingra est né de parents réfugiés du Pakistan après la partition de l’Inde en 1947. Aujourd’hui, ils possèdent une petite entreprise textile, achetant et vendant des saris et des châles. “Ils n’ont absolument aucune idée de ce que je fais”, dit-elle. “J’ai dû expliquer à mon père ce que fait la Reserve Bank of India, comment elle fixe ses taux d’intérêt et en quoi c’est le rôle que je vais jouer.”
Diplômée en économie de l’Université de Delhi, avant d’étudier dans le Wisconsin et à Princeton aux États-Unis, elle a déménagé au Royaume-Uni pour prendre son poste à la LSE il y a dix ans au lendemain de la crise financière.
Compte tenu de son travail universitaire de haut niveau sur le Brexit, Dhingra a été surprise lorsque l’appel est venu de Rishi Sunak en mai lui demandant de siéger au MPC, moins de deux mois avant sa démission en tant que chancelier. Elle et ses collègues du LSE avaient écrit un rapport avant les élections générales de décembre 2019 : “D’un point de vue économique, la meilleure politique serait d’annuler le Brexit”.
En tant que fonctionnaire, elle dit que ce n’est plus à elle de commenter les décisions du gouvernement. Pourtant, ses recherches ont été confirmées : « Je ne vais pas rouvrir le débat avec d’autres qui ne sont pas d’accord avec notre point de vue. [But] c’est assez normal maintenant de penser aux coûts du Brexit de cette manière.
Plus de preuves sur les dommages sont apparues la semaine dernière, dans une étude de ses collègues de la LSE montrant Le Brexit avait ajouté près de 6 milliards de livres sterling aux factures alimentaires britanniques au cours des deux années précédant la fin de 2021. Dhingra affirme que les coûts énergétiques sont de loin le principal contributeur à l’inflation des aliments et des boissons, ayant atteint son taux le plus élevé depuis 1977, mais le Brexit est également un facteur.
« Les trois quarts des aliments importés au Royaume-Uni proviennent de l’UE. Ce qui signifie, naturellement, que si les barrières non tarifaires commencent à s’installer là-bas, nous allons voir cela – pas complètement, mais se manifester dans une certaine mesure – dans les prix des denrées alimentaires.
Cependant, Dhingra est plus préoccupé par le ralentissement de l’économie britannique. Les ménages aux prises avec des factures alimentaires et énergétiques en hausse ont commencé à maîtriser leurs dépenses. Le PIB a reculé de 0,2 % au troisième trimestreet est susceptible de
CV
Âge 42
Famille Vit avec son partenaire, qui est également économiste à la LSE, à Islington, au nord de Londres : “Je vis à Jeremy Corbyn-land.”
Éducation Diplômé de l’Université de Delhi et de l’Université du Wisconsin-Madison ; bourse post-doctorale à l’Université de Princeton.
Payer 159 700 £ en tant que membre du comité de politique monétaire.
Dernières vacances Au Pays de Galles, près des Brecon Beacons, ayant visité la région deux fois depuis septembre. “Je suis habitué à un milliard de personnes [having grown up in India]donc c’est très calme.
Comment elle se détend Aller au théâtre à Londres. « C’est quelque chose que vous n’obtenez tout simplement pas en dehors des grandes villes. La plupart du temps, j’ai grandi dans de petites villes, alors je pensais que le théâtre était incroyable.
chuter à nouveau pour un deuxième trimestre consécutif au cours des derniers mois de 2022 – la définition technique d’une récession.
Dans l’esprit de Dhingra, il y a peu de signes sur le marché du travail britannique indiquant que les travailleurs exigeant des salaires plus élevés pourraient risquer une inflation élevée et persistante. Les autres, y compris son patron Baileyont averti que les employés qui demandent des augmentations de salaire plus importantes pourraient risquer une “spirale des salaires et des prix”, dans laquelle les augmentations de salaire obligeraient les entreprises à augmenter leurs prix, ce qui rendrait l’inflation auto-entretenue.
“Une spirale salaires-prix signifierait que les salaires devraient être supérieurs à l’inflation”, déclare Dhingra. Alors que la croissance annuelle moyenne des salaires s’est renforcée pour atteindre environ 6 %, elle reste nettement inférieure à 11 % d’inflation. “Étant donné que les salaires réels baissent, cela indique que nous n’en sommes pas encore à un point de spirale salaires-prix.”
Avec des taux d’intérêt plus élevés et des ménages sous la pression de la flambée du coût de la vie, elle s’attend à ce que l’inflation commence à s’estomper l’année prochaine alors que l’économie est mise à rude épreuve.
Selon Dhingra, les enquêtes auprès des entreprises de la Banque suggèrent que les investissements des entreprises pourraient chuter de 8% et l’emploi de 2% au cours des deux prochaines années, ce que les investisseurs de la ville, qui parient sur des augmentations de taux d’intérêt beaucoup plus agressives, ne prennent pas suffisamment en considération.
«Ce ne sont pas des chiffres anodins. Le marché n’a clairement pas réalisé à quel point cela pourrait être pessimiste pour l’économie britannique », dit-elle. “Le ralentissement économique est là.”
