Taddei: «Les taux de la BCE baisseront à 2%, une croissance plus forte en Europe en 2025»

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« PNous nous attendons à ce que la BCE continue de réduire ses taux d’intérêt à partir de décembre jusqu’à atteindre 2 % d’ici juillet 2025. La baisse des taux contribuera à réduire l’écart de croissance entre l’Europe et les États-Unis, mais la différence de productivité est structurelle. Si l’on ne comble pas l’écart en matière d’investissements industriels entre l’UE et l’Amérique, qui représente plus de 2 % du PIB chaque année, l’Europe connaîtra une croissance de moins en moins.” La parole est Filippo Taddei, économiste européen senior et directeur
directeur de la banque d’investissement Goldman Sachs.

La Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt de 0,5% la semaine dernière. Comment va évoluer la politique monétaire de la banque centrale américaine et quelles seront les variables clés à prendre en compte ?

La variable clé à prendre en compte n’est plus seulement l’inflation mais le marché du travail. Aux États-Unis, des signes de ralentissement apparaissent déjà. Nous pensons que la Fed, suivant un principe de prudence, va désormais poursuivre une séquence de baisses de taux de 0,25% jusqu’à 3,25%-3,5%.

En Europe et aux États-Unis, l’inflation baisse plus ou moins au même rythme. Mais l’économie croît à des rythmes très différents. Cette divergence suggère-t-elle que la BCE va réduire ses taux de manière plus cohérente et plus rapide que la Fed ?

Tant en Europe qu’aux États-Unis, nous assistons à une désinflation, qui est cependant plus rapide en Amérique. Le cycle économique est différent parce que les États-Unis continuent de croître à un rythme rapide et surtout grâce à toutes ses composantes : la consommation et les investissements. En Europe, cependant, les investissements stagnent et la consommation a peu évolué proportionnellement à la croissance des revenus, ce qui s’est produit même si le pouvoir d’achat n’a pas été entièrement récupéré. Dans ce contexte de vulnérabilité de la croissance européenne, nous nous attendons à ce que la BCE et la Fed baissent désormais leurs taux en parallèle mais avec un point d’arrivée plus bas en Europe, où les taux de la BCE atteindront 2% en juillet prochain.