Taux de la BCE : Lagarde baisse encore, et réduit également « le spread ». L’inflation et le PIB de l’euro donnent le feu vert

Comme prévu, la BCE de Christine Lagarde a annoncé aujourd’hui, jeudi 12 septembre, avoir abaissé les principaux taux de la zone euro. de 25 points de base, ramenant le taux de dépôt à 3,50 %, contre 3,75 % auparavant.

Eurotower a annoncé avoir également réduit, comme prévu, l’écart entre le taux d’intérêt sur les opérations principales de refinancement (MOR) et le taux sur les dépôts à la banque centrale, à 15 points de base.

Il en résulte que les taux d’intérêt sur les opérations principales de refinancement et sur les opérations marginales de refinancement ont été ramenés respectivement à 3,65% et 3,90%.

Pour justifier la décision de baisser à nouveau les taux, après la réduction de 25 points de base en juin, la Banque centrale européenne a évoqué aux progrès réalisés par l’inflation dans la zone euro pour se rapprocher de l’objectif fixé de 2 %, mais aussi de persistance de l’inflationnotamment celle de base, dont les perspectives ont été revues à la hausse par les experts qui établissent les projections économiques de l’institution.

Inflation sous-jacente révisée à la hausse, Lagarde évoque la question des salaires

S’exprimant lors de la conférence de presse qui a suivi l’annonce des taux d’intérêt par la BCE, la présidente Christine Lagarde a déclaré notamment : C’est la croissance des salaires qui fait grimper l’inflation dans la zone euro.

En conséquence, Francfort a été contraint de lever anticipations sur la croissance de l’inflation sous-jacente.

« L’inflation intérieure reste élevée, puisque les salaires continuent d’augmenter à un rythme élevé« .

La note positive est que le “les pressions sur les coûts du travail s’atténuent”.

De plus, « les bénéfices compensent en partie l’impact de la hausse des salaires sur l’inflation ».

Une baisse de 25 points de base décidée à l’unanimité

Cela dit, pour reprendre les propres mots de Lagarde, la tendance de l’inflation reste “persistante”, une raison qui conforte la prudence de la BCE et son choix de ne pas réduire les taux de manière plus significative.

«La décision de baisser les taux de 25 points de base était légitime et adoptée à l’unanimité – a expliqué Lagarde – Nous devrons continuer à dépendre des données, pour prendre nos décisions de temps en temps. Il est évident que la voie à suivre consiste à assouplir la politique monétaire. Cependant, le chemin “n’est pas du tout prédéterminé”. De plus, lors de l’évaluation des données macro, «nous ne nous concentrerons pas sur une seule donnée spécifique, nous examinerons toutes les données dans leur ensemble. »

Le communiqué de la BCE :

Ce que dit Lagarde est gravé dans les mémoires. communiqué relatif à la décision tarifaire publié le site Internet de la Banque centrale européenne.

«Le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd’hui de réduire de 25 points de base le taux d’intérêt sur les dépôts à la banque centralele taux selon lequel la politique monétaire est orientée. Sur la base de son évaluation actualisée des perspectives d’inflation, de la dynamique sous-jacente de l’inflation et de la solidité de la transmission de la politique monétaire, il est désormais approprié de franchir une nouvelle étape pour modérer le degré de restriction de la politique monétaire.

Mais la grande nouvelle de la journée de la BCE d’aujourd’hui ne s’arrête pas là : comme prévu ces derniers jours, la BCE a réduit aujourd’hui ainsi que l’écart entre les taux des opérations principales de refinancement et les taux des dépôts.

Suite à ce déménagement, «le taux d’intérêt sur les dépôts à la banque centrale sera réduit à 3,50%», tandis que « les taux d’intérêt sur les opérations principales de refinancement et sur les opérations marginales de refinancement seront ramenés respectivement à 3,65% et 3,90%. Les changements entreront en vigueur le 18 septembre 2024», lit-on dans le communiqué, qui confirme l’intention de Lagarde de mettre en œuvre ce qui a été annoncé aux marchés en mars, à l’issue d’un examen qui a duré plus d’un an.

Pour justifier une énième réduction des taux, la BCE a rappelé que “les récentes données d’inflation reflètent largement les attentes”, tout comme “les dernières projections des experts de la BCE confirment les perspectives d’inflation antérieures”.

Les nouvelles estimations sur l’évolution de la croissance des prix ont été annoncées, qui ont réitéré les estimations précédentes, annoncées en juin, sur le taux d’inflation globale, mais ont révisé à la hausse les perspectives sur l’inflation sous-jacente :

“Selon les experts l’inflation globale serait en moyenne de 2,5% en 2024, 2,2% en 2025 et 1,9% en 2026, comme dans les projections de juin”. En particulier, « l’inflation devrait à nouveau augmenter au cours de la dernière partie de cette année, notamment parce que Les fortes baisses précédentes des prix de l’énergie n’auront plus d’impact sur les taux à douze mois« . Francfort a ajouté que la tendance « devrait ensuite diminuer jusqu’à ce que nous atteignions notre objectif au second semestre de l’année prochaine ».

Cependant, “concernant l’inflation sous-jacenteles projections pour 2024 et 2025 ont été légèrement révisées à la hausse car les augmentations des prix des services ont été plus élevées que prévu. Dans le même temps, les experts de la BCE continuent de s’attendre à une baisse rapide de l’inflation sous-jacente, de 2,9 % cette année à 2,3 % en 2025 et 2,0 % en 2026. »

« L’inflation intérieure reste élevée – a expliqué la banque centrale – car les salaires continuent de croître à un rythme rapide. Toutefois, les pressions sur les coûts de main-d’œuvre s’atténuent et les bénéfices atténuent en partie l’impact de la hausse des salaires sur l’inflation.

Concernant la santé du PIB de la zone euro, la BCE a annoncé que « les conditions de financement restent restrictives et l’activité économique reste limitée ». reflétant la faiblesse de la consommation privée et des investissements”.

Dans cette situation, impatient, “les projections des experts de la BCE indiquent un taux de croissance économique (croissance du PIB de la zone euro) de 0,8% en 2024, 1,3% en 2025 et 1,5% en 2026, avec une légère révision à la baisse par rapport aux projections de juin, principalement en raison de la moindre contribution de la demande intérieure au cours des prochains trimestres”.

Il reste la détermination de la BCE à ramener le taux d’inflation de la zone euro à l’objectif de 2% » :

« Le conseil d’administration est déterminé à garantir le retour rapide de l’inflation à son objectif à moyen terme de 2 %.. Elle maintiendra les taux directeurs à des niveaux suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire pour atteindre cet objectif. Afin de déterminer le niveau et la durée appropriés de la restriction, le Conseil des gouverneurs continuera de surveiller une approche basée sur les données sur la base desquels les décisions sont définies de temps à autre à chaque réunion”.

Lagarde sur le rapport Draghi : “formidable, cela renforcerait l’euro”

Lagarde a également parlé aujourd’hui du rapport sur la compétitivité présenté le 9 septembre par l’ancien président de la Banque centrale européenne et ancien Premier ministre Mario Draghi :

« Une relation formidable et une relation qui pourrait renforcer l’euro et la politique monétaire de la BCE elle-même », si le résultat de son application éventuelle était une croissance de la productivité et une véritable union du marché des capitaux. “Cela pourrait vraiment aider”, a souligné Lagarde, précisant que la BCE n’avait pas eu l’occasion de lire attentivement le contenu du rapport.

Les nouvelles estimations du taux d’inflation et du PIB de l’euro

Les paramètres qui continueront à faire la loi à la BCE de Christine Lagarde ont été confirmés :

“En particulier, les décisions en matière de taux d’intérêt seront fondées sur son évaluation des perspectives d’inflation, compte tenu des nouvelles données économiques et financières, de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de l’intensité de la transmission de la politique monétaire”, sans être lié à une trajectoire particulière de taux d’intérêt. »

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Quant à la place le sort des bazookas avec lesquels la BCE a acheté dans le passéavec le traditionnel QE PPA, et continue toujours d’acheter maintenant, avec le QE pandémique, ou PEPP, des actifs de la zone euro, en particulier les obligations d’État du bloc, Francfort a annoncé que «le portefeuille du PAA se réduit à un rythme mesuré et prévisible, étant donné que l’Eurosystème ne réinvestit plus le capital remboursé sur les titres arrivant à échéance”.

Concernant le PEPP, ou « programme d’achat d’urgence en cas de pandémie (PEPP), l’Eurosystème ne réinvestit plus la totalité du capital remboursé sur les titres arrivant à échéanceréduisant le portefeuille de 7,5 milliards d’euros par mois en moyenne.”

L’intention de « terminer les réinvestissements dans le cadre de ce programme fin 2024 » a été confirmée. En conséquence, “le Conseil des gouverneurs continuera de réinvestir de manière flexible le principal remboursé sur les titres arrivant à échéance dans le portefeuille PEPP, pour contrer les risques sur le mécanisme de transmission de la politique monétaire imputables à la pandémie”.

Concernant les opérations de refinancement, « en contrepartie des remboursements des montants reçus par les banques dans le cadre d’opérations de refinancement ciblées à plus long terme, le Conseil des gouverneurs examinera régulièrement la manière dont les opérations ciblées et les remboursements en cours contribuent à l’orientation de la politique monétaire ».

La BCE a ajouté que «le Conseil des gouverneurs est prêt à adapter tous ses instruments dans le cadre de son mandat veiller à ce que l’inflation revienne à l’objectif de 2 % à moyen terme et préserver le bon fonctionnement du mécanisme de transmission de la politique monétaire. En outre, l’instrument de protection du mécanisme de transmission de la politique monétaire (c’est-à-dire le TPI, jamais utilisé depuis son annonce en juillet 2022), il peut être utilisé pour contrecarrer une dynamique de marché injustifiée et désordonnée qui compromettent sérieusement la transmission de la politique monétaire dans tous les pays de la zone euro, permettant ainsi au Conseil des gouverneurs de remplir plus efficacement son mandat en matière de stabilité des prix.»

(en cours d’écriture)