Taux de la Fed et inflation américaine, Powell réduit ou pas ? La phrase qui convainc les commerçants. Et le coup contre Trump

Comme prévu, hier, mercredi 31 juillet, La Fed de Jerome Powell a laissé les taux des fonds fédéraux américains inchangés dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 %.au record des 23 dernières années.

Powell a finalement pris la parole la phrase tant attendue par les marchés (et par les consommateurs américains, toujours aux prises avec des remboursements hypothécaires élevés) :

si les conditions économiques donnent leur feu vert, confirmant le processus désinflationniste en cours, c’est-à-dire le ralentissement du taux d’inflation américain vers l’objectif de 2%, la Fed réduira ses taux lors de sa prochaine réunion en septembre.

La Fed baisse les taux en septembre ? La réponse de Jerome Powell

Septembre est le mois sur lequel les traders avaient parié avant la réunion du FOMC qui sera annoncée par la Banque de Réserve Fédérale. la première baisse des taux d’intérêt américains depuis 2020, année au cours de laquelle la pandémie de Covid-19 a explosé. Première baisse, également, après la série de resserrements monétaires que la banque centrale, comme la BCE de Christine Lagarde, ont été contraintes de lancer en 2022, pour contrecarrer la poussée de l’inflation à des niveaux records, suite à l’effet de la réouverture de l’économie mondiale suite aux confinements imposés pendant la pandémie de coronavirus et, par la suite, à l’explosion de la guerre en Ukraine envahie par la Russie.

La phrase magique prononcée par Powell, qu’il a apporté le S&P 500 et le Nasdaq Composite la meilleure séance depuis février a été la suivante :

« L’impression de Commission (FOMC, la branche politique monétaire de la Fed) est que l’économie (américaine) approche du point où il serait approprié de réduire les taux. La question sera de savoir si l’ensemble des données, l’évolution des perspectives et la balance des risques seront cohérents avec (notre) confiance croissante dans l’inflation et avec un marché du travail qui restera solide. Si cet objectif est atteint, une baisse de nos taux d’intérêt pourrait être sur la table dès la prochaine réunion en septembre.”

En ce qui concerne le marché du travail américain, Powell a rejeté les craintes selon lesquelles la croissance de l’emploi entraverait l’assouplissement des restrictions monétaires.

«Je ne pense pas que le marché du travail, dans sa forme actuelle, soit une source probable de pressions inflationnistes significatives. « .

En effet, le banquier central a précisé : «Je ne voudrais pas voir un nouvel affaiblissement significatif du marché du travail.”

Il ne manquait même pas un coup, même implicite, au candidat républicain aux élections présidentielles américaines et ancien président Donald Trump qui, dans une interview récemment publiée par Bloomberg, a pratiquement menacé Powell, invitant entre autres le numéro un de la Fed à ne pas baisser les taux avant le jour des élections du 5 novembre.

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La prochaine décision sur les taux aura lieu en septembre, a assuré Powell lors de la conférence de presse qui a suivi l’annonce des taux par le FOMC, ce sera « absolument » un choix apolitique.

Dans le même temps, Powell a opté pour la prudence, avertissant que il n’est même pas certain qu’une baisse des taux aura lieu lors de la prochaine réunion.

« Nous n’utilisons jamais nos outils soutenir ou s’opposer à un parti politiqueà un homme politique ou à tout résultat politique », a-t-il tenu à souligner.

Le directeur de la Fed a également exclu que la prochaine baisse tant souhaitée par les marchés soit égale à 50 points de base, précisant qu’une réduction de cette ampleur «Ce n’est pas quelque chose auquel nous pensons en ce moment.” et en gardant à l’esprit que toute nouvelle baisse des taux lors des réunions ultérieures dépendra également des données macroéconomiques.

Cependant, c’en était assez à Wall Street le mot « septembre » pour trinquer aux résultats de la réunion de la Fed, du moins en ce qui concerne le S&P 500 et le Nasdaq Composite, qui ont enregistré leur meilleure séance depuis février dernier.

Le S&P 500 bondit de 1,58% à 5.522,30 pointspendant le Nasdaq Composite a rebondi de 2,64% à 17.599,40 points.

L’indice Dow Jones Industrial Average avancé de 99,46 points, soit 0,24%. La prochaine réunion du FOMC aura lieu les 17 et 18 septembre. Avant cette réunion, Powell prendra la parole à nouveau au symposium de Jackson Holeprévu fin août.

Revenant sur ce qu’il a dit lors de la conférence de presse suite à l’annonce hier du FOMC sur les taux, le banquier central a souligné les profonds changements survenus dans l’économie américaine ce qui, l’année dernière, “était complètement différent” de l’actuel.

Les fondamentaux économiques américains signalent en effet maintenant une hausse du taux de chômage et de l’inflation qui a considérablement baissé la têteau point que la Fed regarde attentivement le risque d’une forte érosion, notamment, du marché du travail :

“Nous examinons (ce risque) très attentivement”même si à l’heure actuelle le taux de chômage encore faible, ainsi que le niveau limité des licenciements, laissent présager une phase de « normalisation du marché du travail américain ».

« La question que nous continuons de nous poser est la suivante : comment pouvons-nous garantir que cette situation perdure ?

Pour le moment, le contexte il est de nature à permettre à la Fed d’évaluer de manière plus équilibrée l’évolution des prix et du marché du travail.

De plus le rapport sur l’emploi aux États-Unis est en voie d’achèvement, qui sera annoncé demain, à 14h30, heure italienne.

Une indication rassurante d’une baisse imminente des taux est arrivée hier, avec la publication du rapport ADP, relatif à l’emploi dans le secteur privé.

Le rapport révèle qu’en juillet, Les entreprises américaines n’ont augmenté leurs effectifs que de 122 000, au rythme le plus bas depuis janvier et en dessous de la croissance de 155 000 nouveaux emplois enregistrée en juin.

Les économistes interrogés par Dow Jones ils avaient prévu une augmentation de salaire de 150 000 personnes.

Il est également apparu une indication positive relative à l’évolution de l’inflationsoit le ralentissement du taux de croissance des salaires des salariés, qui ont augmenté le mois dernier de 4,8% en rythme annuel, au rythme le plus lent depuis juillet 2021 et en baisse de 0,1 % par rapport à juin, donnant un nouveau feu vert à une baisse des taux par la Fed.

Les propos de Powell ont été convaincants au point que, pour les analystes de JPMorgan, il existe à ce stade la possibilité que la Réserve fédérale abaisse ses taux à chacune des réunions du FOMC prévues jusqu’à la fin de l’année, “si le chômage continue de s’aggraver”. Jamie Patton, co-responsable des taux mondiaux chez la société de gestion d’actifs TCW, a également rappelé que Powell avait déclaré qu’au moins un responsable lors de cette dernière réunion du FOMC avait accepté de réduire les taux : « C’était un bon signe : si la Fed parlait sérieusement de la question. Possibilité ou non de procéder en juillet, septembre semble être une affaire accomplie, à moins que quelque chose de fou n’arrive d’ici là.

La Fed a également reçu un avertissement du roi des obligations Jeffrey Gundlach qui, commentant les résultats de la réunion du FOMC qui s’est terminée hier, a déclaré qu’il pensait “franchement, qu’ils auraient dû baisser les taux hier”. Gundlach a ajouté qu’à ce stade, la banque centrale américaine dispose de « beaucoup de marge pour réduire les taux d’intérêt à court terme ». Les perspectives sont de « 150 points de base de réductions, certainement dans un an ». Dans ce contexte, a ajouté celui qui reste parmi les voix les plus écoutées dans le monde de la haute finance : « Je crois que les actifs sûrs sur lesquels se concentrer sont les bons du Trésor à 2,3, 5 ans (obligations du gouvernement américain). Gundlach a ajouté, entre autres, qu’il estime qu’à l’avenir, “nous dirons qu’il y aura eu une récession en septembre 2024”, soulignant qu’il n’est pas d’avis que “l’économie (américaine)” est ” aussi fort” comme on le dit depuis quelques temps.

Ci-dessous, les commentaires d’autres analystes. Ainsi Eric Winograd, économiste américain d’AllianceBernstein, à propos de la réunion d’hier de la Réserve fédérale, qui, se référant à ce que Powell a dit lors de la conférence de presse, a souligné que « d’une part, le président Powell a reconnu que la phase d’assouplissement approche ; d’un autre côté, la commission n’a pas encore suffisamment confiance pour aller de l’avant.”

«Powell a précisé que la Fed serait ‘dépendante des données, et non d’indicateurs individuels’, mais la définition des exigences nécessaires pour réduire les taux reste (délibérément) vague ; il n’y a pas de référence numérique spécifique à atteindre – a souligné Winograd – Cela dit, les membres de la commission se sont déclarés clairement satisfaits des données apparues ces dernières semaines, précisant qu’ils ont encore besoin de voir quelques signes positifs » .

En conséquence, « je pense que seule une forte surprise à la hausse des données sur l’inflation, entre hier et la réunion du 18 septembre, pourrait empêcher la commission de réduire ses dépenses en septembre ; sinon, il est probable que la prochaine réunion initiera la réduction des taux. En effet, “rien de ce qui a été dit hier, ni dans le communiqué ni lors de la conférence de presse, ne devrait modifier les attentes en matière de politique monétaire, ni influencer de manière significative le marché”.

Il est vrai qu’« il reste sept semaines avant la prochaine réunion de la Fed, au cours de laquelle seront publiés deux autres rapports sur l’emploi et deux sur l’inflation. Ces données nous donneront des indications plus précises sur l’orientation future de la politique monétaire par rapport à ce qui est apparu hier. »

Neil Sun, gestionnaire de portefeuille BlueBay, RBC BlueBay, a fait référence à ce qui ressort du même communiqué publié par le FOMC, en annonçant qu’il avait laissé inchangés les taux des fonds fédéraux américains.

« Dans sa déclaration, le Comité a reconnu de nouveaux progrès sur le front de l’inflation et a reconnu l’apaisement des tendances du marché du travail, affirmant que le taux de chômage a augmenté mais reste faible. Ce qui a attiré l’attention des investisseurs, c’est le changement de langage, qui a conduit à prêter attention aux “risques sur les deux aspects” du double mandat, par rapport à ce qui avait été fait auparavant pour l’inflation.

Ainsi, “mettant en évidence une tendance au ralentissement du marché du travail, la Fed semble s’orienter vers un ton plus équilibré, ce qui contribuera à jeter les bases d’une baisse des taux en septembre”. Le gestionnaire a indiqué la réaction des marchés : « les actions ont augmenté, tandis que les rendements du Trésor ont baissé grâce au fait que le président Powell semblait plus satisfait des récents développements sur le front de l’inflation et du marché du travail ».

« En perspective – a rappelé l’expert – d’ici la réunion de septembre, il y aura deux autres publications de données sur l’inflation de l’IPC et trois séries de données sur les salaires ». Cela dit, “au cours de la conférence de presse, Powell a reconnu qu’un scénario de données en ligne ou une nouvelle modération de l’inflation et de l’emploi devrait renforcer la confiance du Comité dans la poursuite des réductions en 2024”. En conséquence, RBC BlueBay reste d’avis « qu’une ou deux réductions sont possibles cette année, la première réduction des taux commençant en septembre ». À plus long terme, nous pensons que le marché anticipe trop de réductions d’ici la fin de 2025, alors que l’économie américaine continue d’éviter la récession et que l’inflation reste autour de 3 %.

(en cours d’écriture)