Un paquet budgétaire gratuit pourrait surchauffer l’économie, prévient le gouverneur de la Banque centrale – The Irish Times

Un paquet budgétaire trop généreux pourrait potentiellement prolonger l’inflation et surchauffer l’économie, a averti le gouverneur de la Banque centrale.

Dans sa lettre pré-budgétaire annuelle au ministre des Finances, Gabriel Makhlouf a déclaré qu’il y avait désormais des “contraintes de capacité contraignantes” dans l’ensemble de l’économie et du marché du travail qui contribuaient “à une inflation des prix plus robuste d’origine nationale”.

Il serait donc “contre-productif” que la politique budgétaire intérieure stimule la demande, a-t-il averti, suggérant que le gouvernement devrait s’en tenir à sa règle de dépenses de 5% lorsqu’il s’agit de financer des dépenses supplémentaires ou des réductions d’impôts dans le budget.

“La politique budgétaire a un rôle à jouer pour garantir qu’une inflation excessivement élevée ne s’incruste pas dans l’économie irlandaise”, a-t-il déclaré.

La lettre de M. Makhlouf faisait écho au dernier bulletin trimestriel de la Banque centrale, qui avertissait le gouvernement que d’importantes réductions d’impôts dans le budget ou des augmentations de dépenses supérieures à la règle de dépenses de 5 % étaient susceptibles d’« augmenter considérablement » l’inflation.

Cela survient au milieu des tensions politiques croissantes au sein de la Coalition sur la possibilité de réductions d’impôts dans le budget, et dans un contexte international d’inquiétude face à une inflation obstinément élevée.

Les économistes avertissent que les récessions seront le prix à payer pour atteindre les objectifs d’inflation partagés de 2 % alors que les banques centrales entrent dans une nouvelle phase de leur lutte contre l’inflation.

[ Fragmenting global trade could trigger higher levels of inflation, warns Central Bank governor ]

Les taux d’inflation globaux dans la plupart des économies mondiales ont fortement reculé depuis l’automne, mais les taux sous-jacents – qui excluent les catégories volatiles telles que l’énergie et l’alimentation – restent proches ou proches des plus hauts de plusieurs décennies. Ces taux, considérés comme un meilleur indicateur des pressions sous-jacentes sur les prix, ont fait craindre que les banques centrales aient du mal à atteindre leurs objectifs sans anéantir la croissance.

“La prochaine étape de l’amélioration des chiffres de l’inflation va être plus difficile”, a déclaré Carl Riccadonna, économiste en chef américain chez BNP Paribas. “Cela nécessite plus de douleur, et cette douleur implique probablement une récession dans la seconde moitié de l’année.”

Avec un chômage à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies et des postes vacants dépassant l’offre de main-d’œuvre, M. Makhlouf a noté que la croissance des salaires en Irlande avait commencé à s’accélérer, reflétant « le marché du travail tendu et un certain rattrapage des salaires réels ». La Banque centrale s’attend à ce que la croissance des salaires dépasse 6 % cette année, contre 4,3 % en 2022.

“Cela sous-tend l’attente selon laquelle, même si l’inflation d’origine externe, liée à l’évolution des marchés mondiaux des produits de base pour l’énergie et l’alimentation, diminuera considérablement, les facteurs nationaux contribuant aux mesures sous-jacentes de l’inflation resteront relativement élevés jusqu’en 2025”, a-t-il déclaré.

“Si les pressions de surchauffe deviennent prononcées, cela pourrait entraîner une période d’inflation plus élevée et plus prolongée en Irlande que prévu actuellement, nuisant finalement à la compétitivité de l’économie irlandaise et compromettant potentiellement sa capacité à assurer une croissance durable du niveau de vie”, a déclaré M. Makhlouf. .

La surchauffe se produit lorsque la demande dépasse la capacité de production de l’économie, faisant monter les prix et les salaires.

Taux d’intérêt de la BCE

Dans sa lettre, le gouverneur a également indiqué que la séquence actuelle de hausses de taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE) n’était pas terminée.

“Les taux directeurs de la BCE devront être ramenés à des niveaux suffisamment restrictifs pour parvenir à un retour rapide de l’inflation à notre objectif à moyen terme de 2% et maintenus à ces niveaux aussi longtemps que nécessaire”, a-t-il déclaré.

Alors que les marchés anticipent déjà au moins une autre hausse des taux en juillet, on spécule de plus en plus sur le fait que les décideurs de Francfort pourraient opter pour une nouvelle hausse des taux en septembre sur fond de projections moins favorables pour l’inflation.

Concernant l’impôt sur les sociétés, M. Makhlouf a déclaré qu’économiser les recettes excédentaires pour faire face aux besoins financiers futurs de l’Etat était “tout à fait approprié”. Tout en saluant le projet du ministre des Finances Michael McGrath de créer un nouveau fonds souverain, il a déclaré que des ressources supplémentaires seraient probablement nécessaires pour “maintenir les services liés à l’âge dans l’avenir”.

Le coût du maintien des niveaux actuels de services publics – autrement appelés coûts de « gel » – devrait coûter à l’État 8 milliards d’euros supplémentaires par an d’ici la fin de la décennie, principalement en raison de l’augmentation des coûts des retraites.

« L’économie et les finances publiques ont fait face à des défis importants ces dernières années. Pour une combinaison de raisons, nous nous trouvons dans une position de force pour soutenir à la fois la macroéconomie à court terme et améliorer la résilience à moyen et long terme à la lumière des défis futurs », a déclaré M. Makhlouf.

“Ce faisant, des choix doivent être faits pour se protéger contre la dynamique de surchauffe, s’assurer qu’une inflation trop élevée ne s’installe pas au détriment des ménages et des entreprises, et promouvoir une croissance durable du niveau de vie”, a-t-il déclaré. – Rapports supplémentaires The Financial Times Limited 2023