Un solde macro positif | Entreprise

Si fin 2022 la crainte concernant l’économie mondiale était d’assister à une stagflation, qui ne s’est finalement pas concrétisée – le PIB mondial a augmenté en 2023 au rythme de 3,4% et l’inflation est passée de 8% à 4% -, fin 2023 le mot le plus utilisé pour prédire 2024 était « atterrissage en douceur » de l’activité mondiale. Mais avec une répétition du taux de croissance, il est clair que cette prévision pessimiste ne s’est pas non plus réalisée. Et en termes d’inflation, le résultat a été une modération supplémentaire, jusqu’à 3,3 %.

Ainsi, la combinaison d’une croissance du PIB mondial de 3,3% et d’une inflation de 3,3% révèle un scénario économique, en termes généraux, meilleur que prévu il y a un an et relativement satisfaisant. Après ce titre, il convient toutefois de noter qu’il existe des différences selon les pays. Surtout entre les États-Unis et la zone euro.

L’économie américaine affiche une nouvelle fois une capacité de croissance enviable et maintiendra le taux élevé qu’elle a déjà affiché en 2023 (près de 3,0%). Dans le cas de la zone euro, les progrès réalisés au cours de l’année écoulée sont en revanche beaucoup plus modestes (0,7%). Il est vrai qu’il est légèrement supérieur aux prévisions d’il y a un an (0,5%), mais une analyse plus approfondie révèle des différences au sein même de la zone euro.

L’Espagne, avec une augmentation de son PIB de 3,1%, surprend par son grand dynamisme et l’Allemagne, avec -0,1%, est, une fois de plus, la grande déception de l’Europe. Tout comme le Japon est également décevant, une économie dont le PIB progresse à peine en 2024, avec une inflation stable à 2,2%, dont la Banque du Japon a profité pour relever ses taux d’intérêt à deux reprises (jusqu’à 0,35%). Tout le contraire de ce qui est observé dans le reste des banques centrales, qui ont réduit leurs taux en 2024 – les autres exceptions étant le Brésil, la Russie et la Turquie. Parmi ceux qui ont connu les réductions les plus importantes, plusieurs pays d’Amérique latine se démarquent : la Colombie, avec une réduction de 350 points de base (pb), le Chili, -325 pb et le Pérou, -175 pb—, ainsi que le Canada (-175 pb).

De son côté, la Banque centrale européenne (BCE) a réduit le prix de l’argent jusqu’à quatre fois : en juin, septembre, octobre et décembre. Et ce faisant, l’Euribor 3 mois baisse (-35 pb en décembre, à 2,68%). Alors que nous approchons du moment final du processus de baisse des taux d’intérêt – il semble qu’il reste moins d’un an – et du niveau d’arrivée (zone 1,75%/2,0%), l’Euribor à 12 mois il donne moins— à peine -1 pb le mois dernier, en hausse à 2,46%. Ainsi, même si la différence entre les deux types continue d’être négative, elle devient de plus en plus négative dans une mesure moindre. Ce processus que les économistes appellent « positivisation de la courbe » devrait se poursuivre dans les semaines à venir jusqu’à atteindre zéro pb au printemps. Pour y parvenir, l’Euribor 3 mois poursuivra sa baisse (vers la zone des 2,25%) et l’Euribor 12 mois pourrait baisser également, mais dans une moindre mesure (-15 pb, à 2,30%).