UniCredit, aperçu des comptes. Bénéfices, NII, dividendes : Orcel surprendra-t-il à nouveau ?

Le compte à rebours commence pour la publication des comptes UniCreditla banque italienne dirigée par le PDG Andrea Orcel qui, jusqu’à présent, avec ses rapports trimestriels, a ravi les actionnaires, en relevant la barre des dividendes promis.

Piazza Gae Aulenti communiquera le rapport trimestriel du troisième trimestre 2023 mardi prochain, le 24 octobre.

L’action UniCredit augmente à nouveau aujourd’hui Ftse Mib sur la Piazza Affari, continuant à intégrer l’optimisme des analystes, en particulier ceux d’Equita qui, hier, en présentant les perspectives des rapports trimestriels de diverses banques italiennes, ont confirmé la vision positive, en général, du secteur.

Dans le cas spécifique d’UniCredit, la SIM milanaise a réitéré sa recommandation “achat”, relevant l’objectif de cours de l’action de 7%, à 30,50 euros.

La note « acheter » a été réitérée pour les raisons suivantes : la forte amélioration de la performance opérationnelle ; 2) des valorisations attractives (2024E P/TE = 0,6x) par rapport au ROTE, à la qualité du capital et des actifs, 3) une rémunération riche des actionnaires avec une grande visibilité (>30% de capitalisation boursière dans les 2 prochaines années) et un espace d’utilisation du capital excédentaire .

UniCredit : attention maximale au poste NII (marge nette d’intérêt)

Que prédisent les experts pour les comptes de Piazza Gae Aulenti ?

Les analystes de Bloomberg Intelligence ont écrit qu’ils pensaient qu’une nouvelle augmentation de la marge nette d’intérêt (NII) sur une base trimestrielle était possible, à condition que l’augmentation des taux de dépôt soit démontrée au troisième trimestre. « plus faible que prévu ».

En fait, si UniCredit et les banques italiennes ont réalisé d’importants bénéfices au cours des derniers trimestres, c’est grâce à l’impact sur la marge d’intérêt des hausses de taux d’intérêt qui ont La BCE de Christine Lagarde est lancée sans cesse depuis juillet 2022, dans sa lutte contre l’inflation.

Le resserrement monétaire s’accentue les taux des prêts décaissés par les établissements, tandis que l’effet sur les taux appliqués aux dépôts versés par les banques a été nettement moindre.

En conséquence, les banques italiennes ont bénéficié de lalarge écart entre les taux débiteurs et les taux créditeurs.

Un phénomène qui, dans le cas de l’Italie, a également déclenché un effet boomerang, étant donné que les banques ont été pénalisées pour cette raison par le gouvernement Meloni qui a lancé la très critiquée taxe sur les bénéfices supplémentaires des banques).

Mais cette fourchette est encore vouée à se réduire, notamment en raison de l’intensification de la concurrence entre les banques italiennes, prêt à séduire les clients potentiels avec des rémunérations sur les comptes les plus attractifs.

Revenant sur l’aperçu des comptes, Bloomberg Intelligence estime que, dans le rapport trimestriel d’UniCredit, « les perspectives de la direction sur lesla totalité de la marge nette d’intérêts de 2023 (ce qui, au cours des trois derniers mois, a conduit le consensus à améliorer les estimations de 5 %) », car ces orientations donneront des indications sur l’ampleur de la baisse du NII, sur une base trimestrielle, à l’avenir.

“Nous nous attendons à un changement limité de l’objectif de coûts d’exploitation”, ajoutent encore les analystes, avertissant par la même occasion que “toute détérioration de la qualité des actifs au troisième trimestre pourrait entraîner une augmentation significative des coûts d’exploitation”. provisions de réserves que la banque pourrait réaliser au quatrième trimestre”, pour faire face aux pertes sur les prêts décaissés.

Bloomberg reste positif en tout cas Compte CET1 d’UniCredit qui aurait pu augmenter au troisième trimestre jusqu’à une valeur proche de 17%.

En outre, selon lui, la direction de la banque ne devrait pas s’inquiéter de l’impact de la impôt sur les bénéfices supplémentaires sur la rentabilité de la banque sur lequel, entre autres, le PDG Andrea Orcel lui-même a exprimé son opinion.

Estimations consensuelles de Bloomberg sur les bénéfices, les revenus et le NII d’UniCredit

Le prochain rapport trimestriel de Piazza Gae Aulenti reproduira-t-il le succès des comptes du deuxième trimestre ? La réponse est non, du moins si l’on se réfère aux chiffres records annoncés par la banque fin juillet. Des chiffres qui ont marqué l’histoire, tant en ce qui concerne à la tendance des bénéfices et du NII, et pour le maxi cadeau de dividende promis par Andrea Orcel aux parties prenantes :

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C’est lors de la présentation de ces comptes (relatifs au deuxième trimestre et à l’ensemble du premier semestre 2023) qu’Orcel a annoncé la décision de Piazza Gae Aulenti d’améliorer encore les orientations financières pour l’exercice avec un bénéfice net attendu d’au moins 7,25 milliards d’euros et une distribution d’au moins 6,5 milliards d’euros en 2023.

La banque a mis à jour ses prévisions financières pour 2023, indiquant également une NII d’au moins 13,2 milliards d’euros et des revenus nets supérieurs à 21,5 milliards d’euros.

Que se sera-t-il passé à la place au troisième trimestre 2023 ?

Dans l’ensemble, l’estimation consensuelle de Bloomberg pour UniCredit BNPA comparable ajusté de 1,02 par action, contre 1,12 par action au deuxième trimestre.

Les revenus devraient 5,710 milliards, contre 5,967 milliards au trimestre précédent.

Il la marge d’intérêt (NII) est attendue à environ 3,436 milliards, contre 3,497 milliards du deuxième trimestre.

Le bénéfice net d’UniCredit devrait diminuer sur une base trimestrielle à 1,917 milliard, contre 2,3 milliards d’euros au trimestre précédent.

Provisions pour faire face à d’éventuelles pertes sur créances et donc au risque de prêts douteux NPL ils sont également estimés, sur une base ajustée, à 296,56 millions, contre 21 millions (2 points de base) précédemment.

Equita : la dynamique du NII reste robuste. Contraction attendue sur les dépôts

Aussi Analystes Equita restent optimistes quant à l’évolution de la marge nette d’intérêts d’UniCredit au cours du troisième trimestre :

“Sur le front du NII, nous constatons une dynamique toujours robusteen croissance sur une base trimestrielle (+2%) compte tenu de la hausse des taux de marché (niveau moyen des 3M EUR au troisième trimestre 2023 +44bps par rapport au deuxième trimestre) et d’un spread commercial en expansion ».

Le NII est attendu pour sa précision à 3,6 milliards d’euros, en hausse de 44% sur un an.

L’attente est un bénéfice de 1,8 milliard d’euros.

Concernant les volumes, « une légère baisse des prêts est attendue en raison de la dégradation des conditions de financement, tandis que du côté des dépôts, nous estimons une contraction (limitée), à la lumière tant des politiques commerciales de la banque visant à défendre le spread commercial que des opportunités d’utilisation des liquidités mises à la disposition des clients”.

Bref, UniCredit serait toujours déterminé à défendre cela large écart entre les taux des prêts et les taux des comptes.

Equita estime également que les commissions d’UniCredit, “bien que décroissantes sur une base trimestrielle (en raison de la saisonnalité)”, resteront “globalement résilienten légère baisse sur un an (-1%), en cohérence avec les messages de soutien récemment véhiculés par la direction”.

Les revenus sont estimés à 5,7 milliards, en baisse de 5% sur une base trimestrielle mais en hausse de 18% sur un an.

L’le bénéfice d’exploitation est attendu à 3,3 milliards, en baisse de 8% d’un trimestre à l’autre et en hausse de 37% sur un an-

Les provisions doivent s’élever à 200 millions (18 points de base).

« Les coûts d’exploitation devraient rester maîtrisés, avec un C/I de l’ordre de 40 % » alors qu’il n’y a pas d’inquiétude particulière quant à une éventuelle dégradation de la qualité des actifs, qui n’aurait pas dû se matérialiser au troisième trimestre, « avec des taux de défaut restant à des niveaux très contenus», lit-on dans la note Equita dédiée à l’aperçu des comptes UniCredit.

En chiffres, « après les 8 points de base au premier trimestre 2023 et les 2 points de base au deuxième trimestre, nous estimons pour le troisième trimestre un coût du risque (CoR) à 18bpsmême si nous n’excluons pas qu’il puisse y avoir de nouvelles possibilités de hausse sur ce front.”

Les provisions pour risques et charges auraient dû avoir un impact (charges systémiques incluses) d’environ 280 millions (en ligne avec le niveau du troisième trimestre 20222 et contre 92 millions au deuxième trimestre), tandis que coûts d’intégration supplémentaires ils devraient s’élever à environ 200 millions (environ 500 millions attendus sur l’année, dont 230 millions au premier semestre).

Equita estime qu’UniCredit a une marge de révision à la hausse, « à la fois à la lumière de la dynamique attendue pour le troisième trimestre 2023, des attentes sur l’évolution des taux et de la la capacité de la banque à défendre le spread commercial”.

SIM, de son côté, “confirme substantiellement le bénéfice de 2023”, intégrant toutefois un impact d’environ 400 millions dû à la taxe sur les bénéfices supplémentaires des banques lancée par le gouvernement Meloni.

Plus d’optimisme quant au bénéfice net pour la période de deux ans 2024-25 : dans ce cas Equita a amélioré ses estimations de +6% en moyenne principalement pour refléter un NII plus élevé et une meilleure gestion des coûts de fonctionnement.

Barclays et la note sur les banques italiennes

En attendant la multitude de rapports trimestriels qui seront annoncés par les banques italiennes dans les prochains jours, Barclays a publié une nouvelle analyse sur le secteur, faisant référence aux institutions qu’il couvre.

Dans la note « À surveiller au troisième trimestre », ou “Que surveiller au troisième trimestre”, les analystes de la division de recherche du géant bancaire britannique ont écrit qu’ils s’attendaient à une tendance globalement solide.

« En moyenne, pour les banques couvertes par notre couverture, nous prévoyons une croissance de la marge nette d’intérêts de 2 % par trimestre, grâce aux mouvements Euribor. Nous prenons en compte certains impacts représentés par les sorties de dépôts et le bêta élevé. Mais les données de la Banque d’Italie montrent que ces effets devraient être globalement limités.”

Estimations de Barclays une baisse des commissions de 4% cenviron sur une base trimestrielle, en moyenne, liée au facteur de saisonnalité.

Le coût du risque est attendu à 40 points de base.

L’évolution des valeurs bancaires italiennes, selon Barclays, sera conditionnée avant tout par le facteur capital – comme les annonces sur la distribution de ceux-ci, donc de dividendes ou, facteur plus probable étant donné que l’on parle du troisième trimestre, de la tendance CET1, – mais aussi de n’importe quel révisions des directivesnotamment de celles sur les niveaux de marge nette d’intérêts.

Concernant l’impôt sur les bénéfices supplémentaires des banques, Barclays a souligné qu’elle n’avait pas inclus ce facteur dans ses prévisions, étant donné qu'”aucune banque n’a donné d’indications sur son intention de payer (l’impôt) en espèces ou de constituer des réserves de 2,5 fois le montant en espèces (à l’exception de MPS qui a déclaré qu’elle ne paierait pas le retrait en espèces) ».

Les banques sur lesquelles Barclays a une couverture sont Mps, UniCredit, Intesa SanPaolo, Credem, Banco BPM, Bper, Mediobanca.

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