Vendez en mai et partez : les faits sur le plus grand mythe boursier

« Vendez en mai et partez » est l’un des dictons boursiers les plus célèbres. Mais est-il vraiment judicieux de vendre ses actions en mai et de les racheter ensuite seulement à l’automne ? La question est particulièrement pertinente compte tenu des sommets actuels de l’indice boursier allemand DAX cette année. Maximilian Uleer, stratège des marchés de capitaux de Deutsche Bank Research, examine plus en détail si la règle s’applique à long terme. Il a comparé différentes variantes de la stratégie « Vendre en mai et partir » avec plusieurs alternatives – et est parvenu à des résultats surprenants.

Différentes versions ont été calculées pour l’analyse. Une vente des actions fin avril et fin mai, ainsi que le réinvestissement fin août et fin septembre. Historiquement, les meilleurs résultats provenaient d’une vente fin mai et d’un réinvestissement fin septembre. La simulation a été réalisée à l’aide du Stoxx Europe 600.

Voici quatre mythes courants sur la vente en mai et leur vérité.

1. Mythe : Vendre des actions en mai et réinvestir en septembre est préférable à une stratégie d’achat et de conservation.

C’est vrai, mais seulement à long terme : De 1987 à 2023, les investisseurs ayant opté pour « Vendez en mai et partez » auraient réalisé une performance annualisée de 9,0 %. S’ils avaient conservé leurs actions pendant l’été (buy and hold), cela n’aurait été que de 7,2 pour cent. La différence de performances cumulée serait énorme. Mais cette comparaison à long terme est également délicate. Au cours de 22 années sur 36, la stratégie de vente en mai a en fait enregistré des performances inférieures à la moyenne. On pourrait donc également affirmer que la stratégie de vente en mai est fondamentalement aussi prometteuse que de lancer une pièce de monnaie.

La surperformance inhabituelle de la stratégie sell-in-may

Bonnes années, mauvaises années : Performance Sell-in-May sur le Stoxx 600

2. Mythe : Vendre en mai et partir est une stratégie à long terme

Incorrect: Cette affirmation ne serait vraie que si l’on pensait que les performances extraordinaires des marchés boursiers européens au cours des étés 1998, 2001 et 2002 se répéteraient. Si vous ignorez ces trois années, la stratégie « Vendre en mai et partir » aurait perdu face à une stratégie « Acheter et conserver ».

Regarder le S&P 500 permet une histoire encore plus longue. Sur la période 1966 à 2023, une stratégie d’achat et de conservation sur le S&P 500 aurait donné de bien meilleurs résultats qu’une stratégie de vente en mai. La probabilité de surperformance sur une seule année est encore plus faible sur un horizon à plus long terme : dans 40 années sur 57, la stratégie Sell-in-May aurait sous-performé le S&P 500.

Vendre en mai vs Stoxx 600 : Une question de timing

3. Mythe : Vendez en mai et partez en doré du monde

Incorrect: Pour les actions américaines, la stratégie de vente en mai aurait été moins performante qu’une simple stratégie d’achat et de conservation. Dans le S&P 500 depuis 1987, la stratégie de vente en mai aurait cumulé des performances bien pires que la stratégie d’achat et de conservation. La probabilité de surperformance sur une seule année était également très faible : au cours de 27 années sur 36, la stratégie de vente en mai a sous-performé le S&P 500.

Vendre en mai perd la comparaison avec le S&P 500

4. Mythe : cela vaut la peine de convertir des actions en obligations d’État européennes en mai

Correct: Rétrospectivement, cette stratégie est plus prometteuse qu’une simple vente en mai et s’en aller. Pour les années 1998 à 2023, cette variante « Vendre en mai » aurait donné de bien meilleurs résultats. Cependant, cette variante n’aurait surperformé la stratégie d’achat et de conservation que dans 12 ans sur 25. Ici aussi, lancer une pièce de monnaie aurait produit des résultats similaires.

Vendre en mai et passer aux obligations : changer d’aide est utile

Fazit : Qu’y a-t-il à côté de « Vendre en mai et partir » ?

Les principales baisses boursières entre mai et septembre en 1998, 2001 et 2002 font pencher les comparaisons à long terme en faveur de la vente en mai. Il ne faut donc pas surestimer la saisonnalité des marchés boursiers. La performance mensuelle moyenne du Stoxx 600 en septembre a été négative au fil des ans, à moins 1,3 pour cent. Toutefois, les valeurs annuelles médianes étaient légèrement positives.

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