Vigliotti : « La répartition du capital-risque italien est trop déséquilibrée, une autoroute sans le Sud ne sert à rien »

Bon pour inventer, moins pour récolter les fruits de nouvelles découvertes. Gelsomina Vigliotti, vice-présidente de la Banque européenne d’investissement depuis 2021, se penche sur l’évolution du monde des startups italiennes, analysant ses côtés positifs et ses – nombreuses – limites. “Nous sommes un pays plein de découvertes et d’innovations, mais nous passons à côté de l’étape cruciale : transformer ces idées brillantes en entreprises”, déclare Vigliotti. « Le Groupe BEI a un rôle fondamental à jouer pour soutenir le développement d’un écosystème innovant et compétitif », explique son vice-président. Concernant les startups et les petites et moyennes entreprises, la principale différence entre les interventions de la Banque européenne d’investissement et du FEI réside dans le type d’opérations. Le premier soutient directement les startups déjà consolidées, tandis que le FEI investit dans des fonds qui financent les entreprises. L’année dernière, observe-t-il, « le FEI a alloué 1,3 milliard d’euros à l’Italie. Seules la Roumanie, l’Allemagne et la France en ont reçu davantage.”

Les propos de Vigliotti interviennent quelques semaines après les données sur les investissements dans les startups italiennes au premier trimestre 2024, qui, comme le rapporte Technologie italiennes’élèvent à environ 275 millions d’euros, avec une croissance tendancielle de près de 100 millions par rapport à 2023. Une année, celle qui vient de se terminer, au cours de laquelle les ressources dédiées à l’écosystème innovant italien (1,18 milliard d’euros) ont subi un ralentissement physiologique par rapport à l’important croissance enregistrée en 2021 et 2022, respectivement de 1,4 et 2,3 milliards.

Le revers de plusieurs analystes est le signe d’une maturation du capital-risque italien. Est-ce ainsi?

« Les levées de fonds en Italie en 2021 et 2022 ont atteint des niveaux très élevés, grâce également à la présence de Cdp Venture Capital et à une série de transactions importantes. Toutefois, les analyses du FEI suggèrent que le ralentissement mondial en 2023 a été provoqué par un contexte macroéconomique plus complexe. La hausse des taux d’intérêt a rendu la collecte de fonds plus difficile et la perspective d’une récession économique a entraîné une baisse des valorisations, rendant les stratégies de sortie moins attrayantes. Dans le contexte italien, les fonds de capital-risque ayant au moins un bureau en Italie semblent avoir suivi la même tendance. »

Mais pour cette année, quelles sont les perspectives ?

« Les attentes envers le marché italien restent positives, tant pour l’évolution générale des marchés que pour l’évolution attendue des taux d’intérêt. L’approbation attendue des modifications apportées à la loi sur les startups de 2012 et au nouveau plan industriel du CDP devrait contribuer à rendre le marché italien du capital-risque encore plus compétitif”.

Vers quelles directions ?

« En termes de secteurs, il y a une transition vers technologie profonde par rapport au passé, avec une augmentation dans les différents domaines de transfert de technologie : sciences de la vieénergie, technologie climatique et l’intelligence artificielle ».

En ce qui concerne l’Europe, quel a été jusqu’à présent le rôle de la BEI et du FEI dans son écosystème d’innovation ?

« Le Groupe BEI est composé de la Banque européenne d’investissement et de sa branche spécialisée, le FEI, qui joue un rôle moteur en matière d’innovation en Europe. Et pas à partir d’aujourd’hui. La BEI a les États membres comme actionnaires et a investi plus de mille milliards d’euros depuis sa création en 1958, la priorité étant accordée à des secteurs tels que la durabilité environnementale, l’innovation elle-même, les petites et moyennes entreprises, les infrastructures et la cohésion. Le FEI a été créé en 1996 et a depuis contribué à mobiliser plus de 98 milliards d’euros de financement, soutenant plus de 415 000 PME et plus de deux millions d’emplois.

Quelles différences y a-t-il entre les investissements réalisés par les deux institutions ?

« La BEI soutient directement les startups avec des investissements de dette de risque à partir d’un minimum de 7,5 millions d’euros, il s’adresse donc aux entreprises consolidées avec des tours importants déjà derrière elles. Le FEI ne soutient cependant pas directement les startups, mais investit dans des fonds qui financent à leur tour des entreprises. De 2000 à aujourd’hui, le Groupe BEI dans son ensemble a investi plus de 270 milliards d’euros. À ce jour, le Groupe BEI est l’un des principaux soutiens publics de l’innovation sur le continent européen et joue un rôle crucial dans le soutien au développement d’un écosystème innovant et compétitif. »

Des exemples concrets ?

«Peu de gens savent que le FEI a indirectement financé près de la moitié des licornes européennes qui ont vu le jour au cours des 15 dernières années, principalement aux premiers stades de leur développement. Skype, Skyscanner, UiPath, WeTransfer, BlaBlaCar, Spotify, Shazam, Just Eat, Farfetch, Rovio et Zalando, pour n’en nommer que quelques-uns.

Pas vraiment des noms italiens. D’ailleurs, vous parliez des secteurs innovants en croissance dans notre pays aujourd’hui, quel poids cela a-t-il dans votre fonds ?

« L’Italie a toujours été l’un des principaux bénéficiaires des investissements du FEI et continuera de l’être également en 2024 ».

De quels chiffres parle-t-on ?

« Le fonds a investi 1,3 milliard d’euros en Italie l’année dernière. En 2023, seules la Roumanie, l’Allemagne et la France ont reçu davantage de financements. Pour quelle préoccupation panne, les investissements 2023 se répartissent en 419 millions en fonds propres et 912 en garanties, produits qui profitent aux PME et ETI. Sur les 419 millions de fonds propres, un record pour le FEI en Italie et 22% de plus qu’en 2022, 89 millions ont été alloués à quatre fonds de capital-risque. Aujourd’hui, le montant total de ces fonds s’élève à 220 millions, générant un effet de levier notable : pour chaque euro dépensé par le FEI, 2,5 millions touchent les startups.”

Quelle est la stratégie du FEI en Italie pour les mois à venir ?

« Au cœur de notre activité dans le secteur actions se trouve le partenariat avec les investisseurs en capital-risque, tant institutionnels que privés. Nous maintenons un contact constant avec des investisseurs importants avec le Fonds National d’Innovation et le Fonds Italien d’Investissement. Cette étroite collaboration nous permet de surveiller et d’examiner de nouvelles opportunités, en intervenant si nécessaire. Notre priorité est de garantir que les startups reçoivent le soutien financier et stratégique nécessaire pour prospérer sur un marché concurrentiel. »

Ce n’est pas une tâche simple pour un pays traditionnellement réticent à se concentrer sur l’innovation.

« Les données européennes indiquent que notre pays, bien qu’il soit un leader mondial dans l’obtention de brevets pour les technologies avancées, reste toujours en dessous de la moyenne de l’Union européenne en termes de capacité d’innovation. Nous devons nous concentrer sur le transfert de technologie, en accordant une attention particulière aux technologies européennes stratégiques telles que technologies propres, technologie profondeAi, biotechnologies et la cybersécurité. Le FEI va dans cette direction : nous prévoyons au moins trois investissements dans des fonds de capital-risque italiens, concentrés dans les secteurs technologie profonde e technologies propres».

Bref, d’excellentes idées trop souvent sous-exploitées.

« Nous sommes un pays plein de découvertes et d’innovations, mais nous ratons souvent l’étape cruciale : transformer ces idées brillantes en entreprises. Si l’on regarde la situation financière, on se rend compte que nous disposons d’un nombre limité de fonds spécialisés. En Italie, seuls 30 fonds investissent dans les premières étapes de développement, tandis qu’au Royaume-Uni, en Allemagne et en France, nous en trouvons respectivement 280, 200 et 180. Notre objectif est de contribuer à augmenter le nombre de fonds dans le pays pour diffuser la culture du risque. capital et impliquer de plus en plus de business angels et créer un écosystème plus efficace et inclusif pour les entreprises émergentes ».

Est-ce juste un manque d’argent ?

« De plus, la répartition géographique du capital-risque est encore trop déséquilibrée pour rendre le pays compétitif. 27% des startups sont implantées dans le Sud, mais il n’existe qu’un seul fonds, Vertis Sgr, qui leur est dédié. Cela n’a aucun sens d’avoir une autoroute technologique qui s’arrête avant d’atteindre le Sud. Nous devons lutter contre cela. fracture de l’innovation ce qui risque de diviser l’Europe, entre ceux qui avancent à toute vitesse et ceux qui restent en retard ».

Voyez-vous quelque chose changer ou les résultats ne sont-ils que des ombres ?

« Le segment graine – stade précoce jusqu’à la Serie A, elle commence à être mieux servie, avec des entités différentes, même si de taille limitée, et quelques spécialisations. Les lacunes les plus évidentes se trouvent dans les phases ultérieures, celles de croissance post-série A et série B, où les entreprises ont besoin de soutien pour se développer à l’international avec des investissements à partir de 20 millions d’euros et en impliquant davantage d’investisseurs”.

De mal en pis.

« Il s’agit cependant d’un problème qui touche toute l’Europe, quoique dans des proportions différentes. Sur plus d’un millier de licornes actives dans le monde, seules deux sont des startups italiennes : Satispay et Scalapay. Il est important d’encourager les investisseurs institutionnels à participer davantage, en s’inspirant de ce qui se passe dans certains pays de l’UE. Par exemple, en France, le gouvernement exige que les fonds de pension et les compagnies d’assurance investissent une part minimale dans les fonds nationaux de capital-risque, tandis qu’en Italie, ces catégories d’investisseurs ne sont pas suffisamment incitées à le faire. Il faudra ensuite évoquer d’autres questions urgentes à résoudre.”

Quels seraient-ils ?

« Premièrement, le manque de sorties importantes qui pourraient donner une impulsion à de nouvelles initiatives, un obstacle présent en Italie et aussi dans le reste de l’Europe. En outre, le capital-risque des entreprises fait cruellement défaut, alors qu’il devrait être fondamental pour l’Italie, deuxième secteur manufacturier d’Europe, en tant que moyen de moderniser l’industrie traditionnelle. Enfin, il existe un grand déficit de compétences. L’industrie italienne du capital-risque doit encore développer le savoir-faire technologique nécessaire pour identifier les opérations présentant un potentiel de croissance rapide.

De quels outils le FEI dispose-t-il aujourd’hui pour résoudre ces problèmes et d’autres, en Italie et en Europe ?

« Pour attirer de nouveaux investisseurs, le FEI a développé le Fonds parapluie de gestion d’actifs, au sein duquel ont été lancés des fonds de fonds axés sur le capital-risque, le capital-investissement et le crédit privé destinés à attirer les investisseurs institutionnels privés, notamment les fonds de pension et les compagnies d’assurance. , une catégorie qui jusqu’au lancement de l’Amuf était exclue des activités du FEI”.

Avec quels résultats ?

« A ce jour, 1,26 milliard d’euros ont été levés auprès de 30 investisseurs, dont 27 européens. Plus d’un milliard a déjà été dépensé dans plus de 70 fonds européens, qui ont à leur tour soutenu plus de deux mille startups et PME. Auparavant, la plupart de ces investisseurs n’avaient pas la capacité de réaliser des investissements de ce type, mais avec Amuf ils ont acquis les connaissances techniques et les contacts nécessaires pour commencer à investir directement”.

L’année dernière, vous avez également lancé le Initiative des champions européens de la technologie.

« Souvent, les startups européennes ayant de belles perspectives de réussite ne parviennent pas à lever les capitaux nécessaires pour se développer et se consolider sur le marché. Ils sont contraints de s’expatrier, vers des marchés de capitaux très actifs et liquides, ou d’être rachetés par des concurrents disposant d’une plus grande capacité d’investissement. Etci a été lancé précisément pour combler le vide dans la phase de mise à l’échelle qui existe entre l’Europe et d’autres marchés, notamment l’Italie, l’Espagne, l’Allemagne, la France et la Belgique, dans le but de soutenir 10 à 15 grands fonds de capital-risque européens d’une taille d’environ un milliards d’euros. Une catégorie jusqu’ici quasiment absente en Europe. Ces fonds investiront à leur tour plus de 50 millions de billets pour soutenir la phase de mise à l’échelle des startups européennes qui seraient autrement destinées à être rachetées par des investisseurs non européens.

Où en sommes-nous dans ce projet ?

« Jusqu’à présent, quatre investissements ont été réalisés pour près d’un milliard d’euros, parmi lesquels les 150 millions investis dans le Fsi II du Fonds stratégique italien, qui à son tour a déjà investi près d’un milliard dans neuf entreprises européennes. Dans la prochaine phase d’Etci, l’objectif sera d’attirer de grands investisseurs privés en plus des États membres. »

Même le manque de sorties que vous avez évoqué plus tôt nécessiterait des solutions spécifiques.

« L’année dernière, le FEI a créé le Initiative d’introduction en bourse, dans le but de financer des fonds d’investissement européens spécialisés dans l’accompagnement des startups et PME qui envisagent de s’introduire sur les marchés publics européens. A cette époque, Fei a réalisé deux opérations dans ce contexte, l’une dans le fonds espagnol Isetec et le français Revaia. Nous étudions ensuite de nouveaux programmes et initiatives pour lancer des produits destinés à attirer des catégories d’investisseurs qui manquaient jusqu’à présent par rapport aux marchés hors UE, notamment les particuliers et les entreprises.