Voici les dernières nouvelles sur l’acquisition d’Activision Blizzard par Microsoft

Cela fait plus d’un an que Microsoft (MSFT -0.80%) a annoncé qu’elle acquerrait ActivisionBlizzard (ATVI 1,20 %) dans un accord entièrement en espèces évalué à 68,7 milliards de dollars, mais l’accord reste incertain. Les actions d’Activision se négocient environ 24 % en dessous de son prix d’acquisition de 95 $ par action.

Voici un aperçu de ce qui s’est passé depuis l’annonce de l’accord et si Activision Blizzard est un achat.

Un long chemin vers l’approbation réglementaire

Le marché, craignant les préoccupations antitrust, était sceptique quant à l’approbation par Microsoft de l’acquisition d’Activision Blizzard par Microsoft dès le début. Les actions d’Activision n’ont pas atteint plus de 82 dollars par action au cours de l’année écoulée et étaient aussi basses que 71 dollars par action.

Les actionnaires d’Activision ont approuvé à une écrasante majorité la transaction en avril 2022, et il y a eu une vague de développements au cours des derniers mois.

Premièrement, en décembre 2022, la Federal Trade Commission (FTC) a officiellement annoncé son intention de bloquer l’acquisition telle que proposée, craignant qu’elle ne nuise aux consommateurs et ne donne trop de contrôle à Microsoft sur certaines parties de l’industrie du jeu.

Après l’annonce de la FTC, Microsoft a répondu en affirmant qu’il était en retard sur ses concurrents Nintendo et Sony dans les consoles de jeux et s’est engagé à faire de la franchise de jeux la plus populaire d’Activision, Appel du devoir, à leur disposition pendant au moins 10 ans.

Au cours des dernières semaines, la Commission européenne (CE) et le L’autorité britannique de la concurrence et des marchés (CMA) a publiquement examiné l’acquisition. La CE a déposé sa plainte officielle contre l’acquisition le 1er février, invoquant des préoccupations concernant une concurrence réduite et moins d’innovation. La CMA a publié ses conclusions préliminaires le 8 février, notant que l’acquisition “pourrait entraîner des prix plus élevés, moins de choix et moins d’innovation pour les joueurs britanniques”, ainsi qu’une moindre concurrence dans les jeux sur console et dans le cloud.

Du côté positif, pour que la transaction se déroule comme prévu, Le Chili, le Brésil, l’Arabie saoudite et la Serbie ont tous approuvé l’accord.

Et après?

Microsoft et Activision sont actuellement en cour avec la FTC, ce qui a donné lieu à des assignations à comparaître controversées à des concurrents AlphabetNintendo et Sony pour les documents de découverte.

En ce qui concerne la satisfaction de la plainte formelle de la CE, les concessions à l’accord, comme Activision vendant le Appel du devoir franchise à un autre acheteur, pourrait faciliter la transaction. Dans ce scénario, l’offre de Microsoft de 95 $ par action diminuera probablement et les actionnaires d’Activision pourraient être indemnisés dans le cadre d’une transaction distincte pour la franchise populaire.

Pendant ce temps, le troisième organisme de réglementation, la CMA, devrait publier son rapport complet le 26 avril 2023. L’Australie, le Japon et la Nouvelle-Zélande devraient également peser sur l’accord, mais ne l’ont pas encore fait.

L’action Activision Blizzard vaut-elle la peine d’être achetée ?

En tant qu’entreprise autonome, l’action Activision Blizzard n’est pas trop attrayante, avec des revenus et un bénéfice dilué par action en baisse d’environ 14 % et 37 %, respectivement, de 2021 à 2022. De plus, le PDG de longue date, Bobby Kotick, a fait l’objet d’un examen minutieux au cours des dernières années. quelques années pour avoir prétendument entretenu une “culture d’inconduite sexuelle”, selon un le journal Wall Street rapport.

En tant que jeu d’arbitrage de fusion – une stratégie d’investissement à court terme consistant à acheter des actions de sociétés se négociant en dessous de leur prix d’acquisition – l’action reste intéressante, car Activision se négocie 24 % en dessous de son prix d’acquisition. Même Warren Buffett, sans doute l’investisseur le plus prospère au monde, participe à l’arbitrage des fusions. Peu de temps après l’annonce de l’acquisition, Buffett a ajouté environ 54 millions d’actions d’Activision Blizzard à Berkshire Hathawayportefeuille d’investissement.

Berkshire a ensuite réduit cette position au troisième trimestre 2022 et au quatrième trimestre 2022, mais la société holding de près de 700 milliards de dollars détient toujours plus de 52 millions d’actions d’Activision Blizzard, soit environ 6,7% de la société de jeux.

Bien qu’il semble peu probable que l’accord initial se déroule comme prévu, même un accord modifié pourrait produire un rendement bénéfique pour les investisseurs qui cherchent à tirer parti de l’arbitrage de fusion. Mais si l’accord échoue finalement, les investisseurs d’Activision Blizzard devraient ranger leurs contrôleurs et abandonner.