2024-07-16 19:23:06
Aujourd’hui, je voudrais attirer votre attention sur une voix d’avertissement que beaucoup d’entre nous n’aimeront pas entendre, car ce qu’elle a à nous annoncer est tout sauf beau et agréable. Le warung vient de Jamie Dimon. Non seulement il est PDG de la plus grande banque américaine, JPMorgan Chase (JPM), mais il est également préoccupé par les risques géopolitiques élevés auxquels le monde est actuellement confronté.
Mais la géopolitique n’est pas sa seule préoccupation. Jamie Dimon s’inquiète également du sort des consommateurs aux revenus modestes et du déficit fédéral élevé aux États-Unis. Pire encore, ses inquiétudes concernent la stagflation.
Ce terme moderne composé de stagnation et d’inflation a été inventé dans les années 1970 et fait référence à la situation alors déterminante de faible croissance économique réelle combinée à une inflation élevée. Le résultat a été une hausse des prix alors que le niveau de vie est resté le même, voire a baissé.
Alors que l’indice des prix à la consommation aux États-Unis a stagné ces derniers mois, le ministère américain du Commerce a récemment annoncé une croissance du PIB réel de seulement 1,6 % sur une base annuelle pour le premier trimestre 2024. Cela représente une forte baisse par rapport aux 3,4 % du quatrième trimestre 2023 et ressemble certainement au début d’une période de stagflation.
Les banques et le marché financier prennent très au sérieux le risque de stagflation
“Je crains que cela ressemble plus aux années 1970 que ce que nous avons vu jusqu’à présent”, a prévenu Jamie Dimon lors d’un événement récent. Il n’est pas le seul à s’inquiéter de ce scénario. En mars, les analystes de Bank of America ont écrit dans une note que l’économie américaine « semble passer de Boucle d’or à la stagflation ». Cela signifiait une croissance du PIB réel inférieure à deux pour cent combinée à un taux d’inflation de trois à quatre pour cent.
Le marché financier semble désormais intégrer la stagflation, puisque seules quelques actions sont en hausse au sein de la plupart des indices. Ils gagnent beaucoup d’argent, notamment parce qu’ils ont profité des années inflationnistes 2022 et 2023 pour augmenter considérablement leurs prix. À mesure que les prix ont augmenté, les marges de ces entreprises ont augmenté également et, à cet égard, leurs cours boursiers élevés sont certainement justifiés.
Mais cela ne peut cacher le fait que la majorité des entreprises et aussi la majorité des consommateurs ne se portent pas très bien. Ils ne baignent pas dans l’argent, mais se battent pour leur survie, comme le montre la forte augmentation des faillites. L’avertissement de Jamie Dimon est donc tout à fait approprié.
L’or et l’argent sont-ils la solution ?
Comment les investisseurs doivent-ils réagir face à ce problème ? Une solution pourrait être de continuer à acheter les valeurs technologiques qui ont déjà atteint des sommets, en espérant que les marges resteront élevées et que la popularité des investisseurs ne diminuera pas de manière significative. Cependant, cela reviendrait à investir dans un secteur de la bourse qui a déjà atteint un niveau de baisse important.
Le marché a choisi une solution différente dans les années 1970. À l’époque, les investisseurs se concentraient systématiquement sur les matières premières et les métaux précieux. Tous deux constituaient une merveilleuse protection contre les dangers posés par une inflation élevée. En raison de la situation économique difficile, les métaux communs et le pétrole étaient moins demandés qu’avant la crise. Cependant, leur prix a augmenté avec l’inflation et c’était à l’époque l’une des principales motivations des investisseurs pour acheter du pétrole et du gaz ainsi que les actions de leurs producteurs. En raison de cette évolution, l’indice S&P500 était nettement plus axé sur les matières premières au début des années 1980 qu’il ne l’est aujourd’hui.
Toutefois, les métaux précieux se sont comportés encore mieux que les matières premières en général, notamment l’or et l’argent. Avec eux et avec les actions de leurs producteurs, les investisseurs ont non seulement compensé complètement les effets négatifs de l’inflation, mais ont également fait un bon pas, car les mines d’or et d’argent ont réagi à la hausse des prix des métaux précieux par un effet de levier et ont augmenté de manière disproportionnée.
Une telle évolution pourrait se reproduire si Jamie Dimon estime à juste titre que la question de la stagflation deviendra cruciale au cours des prochaines années.
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