Wall St Week Ahead : La dernière hausse de la Fed tend à aider les actions, mais certains ont des doutes cette fois

NEW YORK, 15 septembre (Reuters) – La fin du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale est généralement un bon moment pour détenir des actions américaines, mais des perspectives économiques incertaines et des valorisations tendues pourraient freiner la hausse cette fois-ci.

Après avoir augmenté les coûts d’emprunt de 525 points de base depuis mars 2022, la banque centrale américaine devrait largement maintenir ses taux inchangés à l’issue de sa réunion de la semaine prochaine. De nombreux investisseurs estiment qu’il est peu probable que les décideurs politiques augmentent encore les taux, mettant ainsi fin au cycle de resserrement monétaire le plus agressif de la banque centrale depuis des décennies.

S’ils ont raison, les actions pourraient être prêtes à réaliser davantage de gains. Après les six dernières périodes de resserrement du crédit de la Fed, l’indice S&P 500 (.SPX) a augmenté en moyenne de 13 % entre la dernière hausse des taux et la première baisse du cycle suivant, selon une analyse du cabinet de recherche financière CFRA.

Les investisseurs ayant une vision plus baissière estiment cependant que ce n’est qu’une question de temps avant que des taux plus élevés ne resserrent les conditions économiques et provoquent un ralentissement. L’indice S&P 500 est déjà en hausse de plus de 16 % cette année, aidé en partie par une économie américaine qui est restée résiliente face à la hausse des taux d’intérêt.

“Le marché se réjouira probablement un peu si c’est la fin du cycle de hausse des taux de la Fed”, a déclaré Brent Schutte, directeur des investissements chez Northwestern Mutual Wealth Management Company.

Cependant, “je ne pense pas que l’économie va rester à l’écart d’une récession et c’est ce qui décidera en fin de compte de l’orientation des actions”, a déclaré Schutte, dont la société privilégie les titres à revenu fixe par rapport aux actions.

Même si la plupart des investisseurs estiment qu’une récession est peu probable en 2023, un ralentissement l’année prochaine reste une possibilité pour certains acteurs du marché. L’inversion de la courbe des rendements du Trésor, un phénomène de marché qui a précédé les ralentissements passés, est un signal inquiétant de récession.

La Fed fera sa déclaration politique mercredi, avec une probabilité de 97 % qu’elle maintienne ses taux inchangés, selon l’outil CME FedWatch, qui suit les paris sur les contrats à terme liés au taux directeur de la banque centrale. Les traders estiment qu’il y a environ deux chances sur trois que la Fed laisse ses taux inchangés en novembre, selon les données du CME.

Les probabilités pour décembre montrent une probabilité d’environ 60 % que les taux restent aux niveaux actuels.

TAUX DE POINTE ?

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le mois dernier que la banque centrale pourrait devoir augmenter davantage ses taux pour freiner l’inflation, promettant d’agir avec prudence lors des prochaines réunions.

Cependant, des données d’inflation généralement bénignes comme celles des derniers mois pourraient signifier que l’augmentation d’un quart de point de la Fed en juillet était la dernière d’un cycle qui a ébranlé les prix des actifs l’année dernière.

“Si Wall Street arrive à la conclusion que la Fed a mis fin à son programme de resserrement des taux, cela offrirait au moins un soutien, voire donnerait (aux actions) un catalyseur supplémentaire pour continuer à progresser”, a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA.

Les investisseurs tentent également de déterminer quand la Fed commencera à assouplir sa politique monétaire. CFRA a constaté que la Fed avait tendance à réduire ses taux en moyenne neuf mois après sa dernière hausse de taux, le S&P 500 gagnant en moyenne 6,5 % au cours des six mois suivant la baisse.

Les investisseurs anticipent une faible probabilité d’une baisse dès la réunion de janvier de la Fed, avec des attentes d’une baisse d’environ 35 % pour mai, selon les données du CME.

Certains investisseurs voient cependant des défis pour le marché boursier même si la Fed a fini de relever ses taux.

Les analystes d’Oxford Economics prévoient une nouvelle baisse des bénéfices mondiaux, notant que les actions “ont généralement généré des rendements bien plus faibles après la dernière hausse des taux de la Fed, alors qu’elle a coïncidé avec une baisse du BPA”.

Oxford et d’autres investisseurs se méfient également des valorisations boursières, qui ont explosé cette année. Le S&P 500 se négocie à environ 19 fois les bénéfices prévisionnels sur 12 mois, contre 17 fois au début de l’année et sa moyenne à long terme de 15,6 fois, selon LSEG Datastream.

Les valorisations des actions sont également menacées par la hausse des rendements obligataires, qui a accru l’attrait des titres à revenu fixe comme alternative d’investissement aux actions. Le rendement du Trésor à 10 ans est proche de son plus haut niveau depuis 15 ans.

“Si (la Fed) disait ‘c’est fini’, oui, je pense que c’est probablement une raison de se réjouir”, a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital. “Mais je ne sais pas dans quelle mesure cela serait durable étant donné que les actions sont déjà valorisées par rapport aux obligations.”

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