- La zone euro pourrait surprendre avec une meilleure croissance malgré des problèmes structurels dans le secteur manufacturier.
- Hausse de l’inflation et du chômage au Royaume-Uni : la Banque d’Angleterre est confrontée à un exercice d’équilibre dans la lutte contre l’inflation et la faiblesse économique.
- Perspectives positives pour l’économie américaine avec des baisses modérées des taux d’intérêt – Trump comme facteur d’incertitude.
Le consensus actuel pour 2025 est la stagnation en Europe, la stagflation au Royaume-Uni et un scénario Boucle d’or aux États-Unis – mais quelle est réellement la probabilité que ce soit le cas ? En fin de compte, les marchés financiers sont bien trop souvent influencés par les surprises économiques plutôt que par les résultats réels.
Zone euro : stagnation
Dans la zone euro, le consensus du marché est extrêmement sombre – si sombre que nous verrons probablement une croissance meilleure que ce que beaucoup attendaient. Les dépenses de consommation sont faibles et le secteur manufacturier connaît de graves problèmes structurels, notamment en Allemagne. Pourtant, les finances des consommateurs sont saines, la confiance augmente et les taux d’intérêt sont bas et en baisse. L’Europe fera donc probablement mieux que prévu.
Royaume-Uni : Stagflation
Au Royaume-Uni, les prix de l’énergie ont augmenté de 10 pour cent au lieu de baisser comme prévu – et ils devraient à nouveau augmenter légèrement en 2025. Cela a affaibli la confiance des consommateurs. Le nouveau gouvernement a aggravé la situation en augmentant fortement les impôts, les dépenses et les emprunts, ainsi qu’en augmentant les salaires du secteur public et le salaire minimum. Cependant, comme dans la zone euro, les consommateurs britanniques disposent d’une épargne importante et peuvent dépenser davantage. Dans l’ensemble, l’économie britannique connaîtra une inflation plus élevée et une croissance plus faible en 2025. Cela place la Banque d’Angleterre face à un dilemme : elle devra maintenir des taux d’intérêt élevés pour contenir l’inflation, mais en même temps faire face à des pressions pour réduire les taux d’intérêt. compte tenu de la faiblesse de l’économie.
États-Unis : scénario Boucle d’or
Les États-Unis devraient continuer à bien performer. La croissance n’est ni trop forte pour empêcher de nouvelles baisses des taux d’intérêt, ni le climat économique n’est pas trop froid pour sombrer dans une potentielle récession. Alors que nous sommes confrontés à des augmentations d’impôts en Europe, c’est le contraire qui se produit aux États-Unis, car une grande partie des crédits d’impôt et des subventions au titre de l’Inflation Reduction Act et du CHIPS Act n’ont pas encore été dépensées. La confiance des consommateurs est forte. L’inflation devrait rester supérieure à l’objectif en 2025, mais seulement légèrement. Le marché ne s’attend qu’à de modestes baisses de taux – et pourrait être agréablement surpris. La grande inconnue reste la politique du nouveau président, même si une concentration sur les mesures du côté de l’offre serait la bienvenue, et les droits de douane risquent de nuire davantage aux partenaires commerciaux des États-Unis qu’au pays lui-même.
Lueur d’espoir en géopolitique
Les dernières prévisions sont plutôt un espoir : des millions de personnes souffrent des terribles conflits en Ukraine, au Moyen-Orient et dans une grande partie de l’Afrique. Certains de ces conflits devraient prendre fin ou au moins s’atténuer en 2025. Si une seule de mes prédictions se réalise en 2025, ce devrait être celle-là.
Par Steven Bell, économiste en chef chez Columbia Threadneedle Investments
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